沪深股市近期出现大幅下滑，短期跌幅超过20%。中信证券策略研究组程伟庆等昨日发表观点，对市场中长期发展保持乐观情绪，并判断市场有望进入战术性增仓期，主要指数有望低位盘整后出现反弹。
    徐鹏表示，上市公司业绩增长有望继续维持。“尽管由于基数原因，今年以来三季度业绩增长呈递减态势，但从销售利润率上看仍旧维持较高水平，未来企业盈利水平有望高位企稳。”

　　“市场前期下跌导致估值水平大幅下降。上证综指从6000点以上回落，占有较大比重的中国石油持续走软是重要因素，目前沪深300指数估值在39倍，考虑到2008年的业绩增长，估值在30倍左右。”他认为这也是市场风险得以释放的一个重要方面。

　　程伟庆认为目前资金面支持仍旧充裕。“近段二级市场跌势显著，但新股申购资金规模仍旧庞大。这部分资金中有一部分会有重返A股市场的可能，同时通过前期调整，基金已经降低一部分仓位，这些资金都有可能在市场短期企稳时择机进入。”

　　此外是外围市场短期企稳。程伟庆表示，海外市场出现不同程度的反弹，上周内香港恒生指数、日经指数、标普指数均出现明显上涨，“我们认为，股市的运行植根于经济，经济的‘脱钩’导致股市的‘脱钩’。当前尽管美国经济增长出现下滑，但中国明年经济增长依然强劲。中国企业盈利增速远远高过标普500，两个市场基本面差距较大。中国股市更主要基于自身因素。中国股市与美国股市原本是‘脱钩’的。”

    中信证券:上市银行业绩增长可能接近景气顶峰

　　如果明年加强宏观调控，上市银行的业绩增长预计将略低于2007年，主要原因是资产规模增长放缓、拨备因素的贡献度减少以及营业费用的杠杆效应降低

　　“对银行来说，贷款增速多高合适？综合经营是否要大力扩展？准备金计提多少合适？利润增长多少是应该追求的？都会面临要理性还是要盲从的选择。”中信证券银行业首席分析师杨青丽最近在其“2008年投资策略”中认为，上市银行业绩增长率持续提升可能已经接近景气顶峰。她建议投资者明年优先选择相对理性的银行。

　　杨青丽首先将中美银行业业绩增长历史回顾进行对比，“自(上世纪)30年代以来的70多年中，美国银行业的净利润增长率波动频繁。除了1963~1983、1990~2000两个期间外，其他时间一般每隔三四年就会有负增长出现，其中比较大的危机出现在1935年和1987年，这或许是非理性繁荣的代价。”

　　“即使是最繁荣的1963~1983年期间，美国金融业业绩增长率持续上升的最长时间也仅为5年，”她警告说，“中国银行业我们以上市时间最早的深发展、浦发银行为参考，浦发银行利润增长率持续上升已达7年、深发展已到第3年。若美国的历史有参考意义，中国上市银行业绩增长率持续提升可能已经接近景气顶峰了，这种景气不能说没有非理性因素的作用。”

　　杨青丽预计，如果明年加强宏观调控，上市银行的业绩增长预计将略低于2007年，“主要原因是资产规模增长放缓、拨备因素的贡献度减少以及营业费用的杠杆效应降低。而如果明年宏观调控压力不大，银行继续今年的信贷高增长，继续通过拨备释放增加业绩增长，那么我们预计股份制银行的业绩增长有望达到70%左右，再造一个繁荣，但其间或有进一步非理性的隐忧。”

　　她认为，就增长背后的差异而言，生息资产规模增长是净利息收入增长的基础，“从前三季度的规模增长数据看，一些股份制银行生息资产规模增长的近1/3(有的达到50%)是由同业资产配置驱动的，主要是资本市场的火爆使一般性存款转变为同业资金，但这部分资金波动大，银行只能配置为同业资产(兴业银行是此模式的代表)。相对而言，大银行的规模增长依然主要是靠稳健的贷款增长驱动的，增长速度的可持续性相对更强。”

　　杨青丽建议投资者优先选择相对理性的银行，“如果宏观调控压力加大，大银行的增长波动较小，我们优先推荐工商银行(A/H)、建设银行(A/H) 、交通银行(A/H) 以及招商银行(A/H) ；建议战略性关注在跨区域发展和综合经营上有较大潜力的北京银行。”

　　“如果调控压力不大，在‘繁荣’氛围中，非理性情绪传染会带来又一场业绩增长率竞赛，投资者也会在业绩高增长鼓舞下，给出更高估值。可以积极关注生息资产可能继续高增长的兴业银行、拨备释放潜在空间较大的浦发银行、费用收入比可能出现快速下降的民生银行，它们的业绩可能会超出我们的预期。”

赶快反弹啊55555555555555555555555555