继宝钢高层提出有意参与收购力拓之后，12月5日，又有接近力拓公司的澳大利亚知情人士向本报透露，目前世界上已有多家公司有意收购力拓，并已与力拓进行相关接触。

　　至此，最初由必和必拓单方面提出的对力拓收购，已经演变成世界几家巨无霸公司的竞购战。

　　事实上，早在几个星期前，由宝钢领衔的国内钢铁公司有意收购力拓的传闻就已在业界流传。而近日，随着宝钢高层的表态，这一意向已经日趋明显。

　　那么，宝钢收购力拓的可能性有多大？宝钢是否有能力收购力拓？以及宝钢的真实目的是什么？这些问题都极大地牵动着中国乃至世界钢铁及矿产业的神经。

　　可能之一：联手中投竞购

　　并购专家和君创业咨询有限公司董事长李肃表示，“宝钢收购力拓面临最大的两个问题，一是中国G0vern.ment是否允许；二是由于双方都是上市公司，宝钢要面临股东的巨大压力。”

　　“目前，中国G0vern.ment部gate在涉及国有企业的并购交易中扮演着重要角色，涉及1亿美元以上的交易往往需要多个G0vern.ment部gate的审批。而复杂的批准程序有时会影响中国收购方在并购中的反应时间，并可能导致收购目标对收购方的信用产生不确定性。” 李肃说，“另外，宝钢和力拓都是上市公司，‘收购’消息一出，双方股票可能都会上涨，这对于宝钢来说，收购的成本也会增大，从而大大增加收购难度。”

　　事实确实如此，在必和必拓提出收购力拓之前，力拓公司在伦敦证券交易市场的报价，10月30日仅为4407英磅，一个月之后的12月4日已飙升至5515英磅．

　　李肃进一步解释，“在国外收购一般都会有一个规定，如果收购的股数比率超过5%，收购公司需对被收购公司股票进行全部要约收购。此外，由于宝钢没有在海外上市，而力拓和必和必拓在国外有三个上市地点相同，这意味着，宝钢要想收购力拓就不能像必和必拓那样以换股方式，而必须全部是现金收购，且收购其全部股权。这样大的现金投入对宝钢来说无疑是一个很大的挑战。”

　　据徐乐江称，收购力拓起码要2000亿美金。显然，这个数字是宝钢一家公司目前难以承受的。以12月4日宝钢股份收盘价15.53元算，其市值达2700多亿元人民币，折合约为360多亿美元，与力拓目前1500多亿美元的市值相比仅是其1/4。

　　此前有媒体报道称，宝钢可能与中国投资公司及国内其他几家大型钢铁企业联合提出收购。中投公司目前管理着2000亿美元资产。但是，业内人士普遍认为，既便中国G0vern.ment真的允许中投与宝钢联合竞购力拓，中投也不会拿出全部的2000亿美元资产。

　　据李肃分析，“中投最多可能会拿出500亿美元，而宝钢也可以拿出200亿美元，剩下的就要靠其他渠道筹措了。”

　　不过他认为，对中国G0vern.ment来说，要拿出几百亿美元来不成问题，所以最关键的还在于中国G0vern.ment的态度。“如果中国G0vern.ment态度坚决，收购是完全有可能的。”

　　事实上，在近日举行的“钢铁行业兼并重组与企业发展研讨会”期间，宝钢集团副总经理赵昆也向《中国证券报》记者表示，宝钢有能力竞购力拓，但有关参与收购力拓的决策权并不在宝钢的企业层面，此事最终决策权在中央。

　　“此外，收购可能遇到的另一个挑战来自目标所在国潜在的[屏蔽]环境。” 李肃说。

　　摩根大通中国区一位高层在接受记者采访时也认为，“西方国家出于担心与中国[屏蔽]利益冲突的加剧，对中国公司的收购活动往往采取抵制措施，以免损害[屏蔽]。因此，中国公司海外扩张的成功很多情况下取决于其是否可以逾越来自目标所在国的[屏蔽]障碍。”

　　可能之二：充当“白衣骑士”

　　而另一个重要问题是，宝钢是否真的有意要收购力拓？

　　在业内一些人士看来，宝钢早不提晚不提，偏偏在必和必拓提出要收购力拓的时候也站出来是有用意的。

　　“在我看来，这背后的事实也许是宝钢与力拓达成某种协议，共同抵制必和必拓的敌意收购。” 李肃猜测，由于收购的难度非常大，所以宝钢此时“亮剑” 很可能是充当“白衣骑士”，目的是为了吓退必和必拓。

　　自11月初，必和必拓正式提出要收购力拓后，力拓股东一直以必和必拓出价过低进行抵制。但是必和必拓收购的信心没有减弱，其高层甚至考虑抬高收购价来加强收购成功的可能性。

　　在这种情况下，由于有利可图，力拓股东必然会向董事会施加压力，以促成这笔收购。

　　而另一方面，无论力拓管理层还是其世界各地的企业客户，都对这桩买卖强烈反对，尤其是中国。既便必和必拓高层专程来华游说之后，也依然不能平息中国钢铁界的顾虑。“我们对此表示非常担忧。”钢铁协会负责人罗冰生说。

　　这样联手“抗敌”的事情不是没有发生过，李肃透露，米塔尔收购阿塞洛时，阿塞洛就曾找过宝钢，希望与其联手对抗米塔尔的收购，并答应即便联盟没有发挥作用也将给宝钢1.5亿美金的“违约金”，“但是宝钢没有参与，最后却让俄罗斯企业抢了好处。”

　　“既然已有先例，那么为何力拓不可以复制呢？”李肃说，如果宝钢与力拓形成战略联盟，成为力拓第一大股东，必和必拓收购难度将大大增加。首先，如果宝钢不同意，必和必拓就无法以换股方式进行收购，而必须以现金方式进行收购。第二，即使宝钢同意收购，也会大大提高收购价格，使收购成本大大增加。但是必和必拓的股东不可能无限期的答应对方的涨价要求，最终使必和必拓知难而退。

　　力拓价值

　　不过，并不是所有的人士都认为宝钢只是“虚晃一枪”，钢铁专家、北京科技大学教授许中波在接受记者采访时称，“宝钢收购力拓是一个很好的想法。”

　　“首先从产业链上看，宝钢收购力拓，完全合情合理。” 许中波说，中国是世界钢铁业最大的生产国和消费国，而宝钢又是中国最大的钢铁企业，目前产能超过2000多万吨。对于宝钢来说，其最大的短板就是没有铁矿石，几乎全部铁矿石都需要进口。以往铁矿石价格便宜，对宝钢成本威胁并不大，但最近几年随着铁矿石价格的连年上涨，宝钢的生产成本也在逐年上升。如果不解决原材料问题，随着宝钢规模的不断扩大，其发展必将受到很大制约。

　　“尽管宝钢目前也在国外以参股方式加盟了一些矿石企业，但对于宝钢生产规模来讲还是杯水车薪。而一旦收购了力拓，宝钢在国际市场的地位将大大提高，那意味着，宝钢不仅成了一个大的跨国公司，而且也将成为世界级的综合类大型矿业公司。” 许中波说。

　　资料显示，力拓公司不仅拥有铁矿石，而且也和必和必拓一样拥有铝、铜等有色金属，而其铁矿石全年产量达1.7亿吨，这个数字相当于去年我国进口铁矿石总量的一半还多。而对于宝钢来说，即便是以3000万吨钢产能计算，其用矿石量也还不到5000万吨，所以收购力拓，宝钢不仅保住了自己的“吃饭”问题，而且还可以满足国内其它钢铁企业的原料供应。

　　“其次，收购了力拓，宝钢还可以以力拓为基地，进一步向外收购其它相关企业，扩大自身规模，在国际矿业中占有一席之位，从而彻底改变中国钢企在原料上的被动地位，在国际铁矿石定价权上也将从此不再受制于人。”许中波说。

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　　在必和必拓与力拓陷于收购与反收购胶着之际，宝钢高层首次明确表态：中国企业有意收购力拓。

　　12月1日，针对外界流传中国企业出手力拓一事，宝钢集团董事长徐乐江在北京告诉本报记者：“我们正在考虑，提出收购的可能性很大。”

　　徐乐江说：“收购计划现在正处于研究对策，商讨如何收购这样一个阶段。我们和对方还没有签署任何协议。”

　　“你问收购的可能性到底有多大，很大！当然喽，各种可能性都有嘛。”徐说。

　　在此之前的11月1日，必和必拓宣布启动对力拓的收购计划。收购方案为：每3股必和必拓股票换1股力拓股票。这一出价较力拓10月份股价43.50英镑溢价约25%(力拓股票价格是根据2007年10月31日为止当月力拓股票交易量加权平均市值所算出的)。若以股票市值计算，此收购报价约等于1530亿美元左右。合并之后力拓股东将持有新公司41%股份。

　　但是上述方案已被力拓断然拒绝，其理由是“远远低估了力拓的价值及前景”。

　　谈到可能的收购价格，如果以同样换股方式，徐乐江的第一反应是：“2000亿恐怕都不行。”

　　力拓拥有近30亿吨的铁矿石总储量，年供应量近2亿吨。截至2007年11月9日，力拓的市值为1517亿美元，市盈率在12倍左右。

　　作为目前的卖方市场，国外铁矿石矿山价格节节攀升。

　　11月27日，香港媒体报道，中信泰富计划投资52亿澳元(约340.17亿元人民币)开发拟议中位于西澳大利亚皮尔巴拉(Pilbara)地区的Sino Iron铁矿石项目，该项目定于2008年开工建设。据称，该项目将于2009年投入生产，年产量为2760万吨，所生产的铁矿石球团及精矿石将供给国内的钢铁企业。

　　2006年，中信泰富还曾以29亿美元的总价格在西澳大利亚收购总预计60亿吨储量的矿山，但年产量只有1200万吨，且要到2009年投产。

　　目前，必和必拓、力拓和巴西淡水河谷公司三家公司垄断了全球近70%的铁矿石资源，如果必和必拓收购力拓，其一家拥有的铁矿石就占到27%，在未来的铁矿石价格谈判中将拥有更加强势的话语权。

　　显然，这样的垄断格局使中国钢铁企业深感忧虑，这也是中国钢企考虑收购力拓的内在动力。在过去的数年中，中国钢企在铁矿石价格谈判中几乎没有招架还手之力，定价权完全掌握在外方手中。

　　中国现在每年需求的铁矿石超过50%需要进口，而宝钢则是一个100%需要进口铁矿石的企业。

　　徐乐江说：“78年宝钢立项时，[屏蔽]代表的质疑让当时的老部长出了一身汗——如果敌对势力[屏蔽]海岸线，宝钢的高炉那还不得熄火？当然，这样的事30年来从未发生过。”但宝钢对拥有自己的矿山有别人无法体会的切肤之感。

　　2006年中国共进口铁矿石3.26亿吨，中国钢企收购力拓后，虽然从合约上看不能很快降低上游成本，但势必将打破上游价格垄断格局。

　　国内同业竞争、地方保护也是促使宝钢考虑收购力拓的一个重要原因。徐乐江说：“目前在中钢协登记的钢铁企业有880家，但实际上仅一个江苏省钢铁厂就有2000多家。”(21世纪经济报道2007/12/4)

    “问计”竞购力拓 全国钢铁巨头“秘会”北京

　　北京的初冬，没有寒意。对于中国内地的钢铁企业而言，铁矿石涨价本来就像北京的暖冬一样正常，但是，这一切因为被必和必拓与力拓的并购案而改变，在北京的又一个暖冬中，全国钢铁巨头“秘会”北京，寻求应对力拓并购案的可行路径。

　　参与这次会议的还有国务院和国资委的相关负责人，而此次会议所形成的共识，目前已经形成汇报文件，上报国资委与商务部。面对可能垄断铁矿石市场27%份额的这场并购案，中国买家已经意识到，自己能做的，绝不仅仅是“静观其变”而已。

　　“北京会议”

　　11月26日，就在市场传出中国钢企欲联合中国外汇投资公司，以2000亿美元的价格竞购力拓消息的同时（详见本报11月26日A8版《中国买家2000亿美元竞购力拓？》），在北京，中国一线的“钢铁巨头”恰在北京召开会议，核心议题正是“力拓并购案”。

　　记者获悉，参加本次会议的除了宝钢、唐钢、华菱集团等钢铁企业的负责人之外，还包括国务院、国资委以及钢铁协会的相关负责人。知情人士告诉记者，此次会议上形成的对于力拓并购案的对策，将形成汇总文件，上报国家发改委与商务部。记者随后向上述两部委新闻处予以求证，截至本报发稿时止，未收到明确回复。

　　一位商务部官员私下透露，“现在的问题并不是大家观念上没有想通，大家都赞成提高行业的集中度，联合起来，只是在怎么联合这一问题上，企业之间尚未达成一致意见，这有企业内部的原因，包括公司管理层并不赞成，也有来自股东方面的考虑，所以进展很慢。”

　　当日，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生呼吁国家出台支持国内钢铁企业兼并重组的政策，并由宝钢等龙头企业牵头来做这件事。而宝钢集团副总经理赵昆则表示，目前宝钢虽然没有参与竞购力拓的谈判，但如果国家需要，宝钢会牵头对力拓的并购。

　　成败几何

　　有中海油并购尤尼科的案例在前，对于中国买家日后可能的竞购力拓前景，人们不敢乐观，毕竟这是一场牵涉诸多复杂因素的资源型企业的国际并购。

　　罗恩·贝格国际咨询（上海）管理有限公司高级副总裁林昭宪认为，此次双拓并购案包括两方面因素，即财务方面和战略方面的因素。从战略层面上讲，在11月向力拓提出合并两家公司的建议后，必和必拓一直在世界各地与股东、客户以及相关G0vern.ment进行合并方案的推介，但数额庞大的并购案由于涉嫌垄断，一直遭到各方抵制。而这一过程，可能会让这次并购持续很长时间，甚至可能夭折。

　　“此外，价格绝对是一个较大的影响因素。有时候并购方会兼顾到股东权益，但对管理层来讲，他们会认为这件事会拖跨企业的整体战略，或是令他们面临来自工会和社会责任等方面的压力，所以管理层迟迟不同意。”国资委相关负责人也认为，两拓合并案目前的症结在于力拓的管理层不同意。“如果仅是价格因素，中国企业直接思考怎么凑钱就可以，但现在看来，我们有钱力拓也不愿意卖，这也是我国尚未形成一致决定的原因。”业内人士分析。

　　全国工商联并购工会理事李肃表示，从操作层面而言，动用外汇比换股的方案更简单一些，现在我国外汇储备较多，美元充裕，从长期来看，参与竞购资产也可以避免美元贬值造成的损失，也解决了我们目前面临的流动性过剩问题。

　　“但它与股权互换的形式并不排斥，国际上一些大的并购案很多都采用了换股+现金的形式，同时被并购方有时也有自己的偏好，股东也要考虑其现金回报权。”中信证券投行部高级副总裁王治鉴认为。(中国经营报2007/12/2)

  宝钢:有能力竞购力拓 正在等待中央决策

    澳大利亚必和必拓公司收购力拓公司一案，连日来成为我国钢铁行业热议的焦点话题。尽管中国投资公司昨日声明不参与力拓矿业公司购并活动，众多钢铁企业却表现出了高度关注甚至担心。

    昨日，中投公司发布声明称，到目前为止，中投公司及其下属机构从未参与有关力拓矿业公司的购并活动。

    此前有媒体报道称，中国投资公司将与中国钢铁企业一起，以2000亿美元的价格竞购澳大利亚矿业巨头力拓，参与联合竞购的钢厂将包括宝钢、首钢、鞍钢等央企。

    在“钢铁行业兼并重组与企业发展研讨会”间隙，宝钢集团有限公司副总经理赵昆向记者表示，宝钢有能力竞购力拓，但竞购与否并不由企业的决策决定。

    “不仅我们有能力，鞍钢、武钢都有能力。”赵昆表示，虽然参与竞购力拓有助于国内钢企进一步控制铁矿石成本，稳定原料的供应，但是身为央企，有关参与收购力拓的决策权并不在宝钢的企业层面。“我们正在等待中央对此事的决策，现在还没有任何进展。”赵昆随后就不愿再对此事进行表态。

    湖南华菱钢铁集团总经理李建国对“两拓合并案”表示担心，“因为这可能造成铁矿石供应企业更大的垄断。”

    中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生表示，中国应加大对海外资源开拓，同时应与供应铁矿石大型矿山建立长期稳定的战略关系。他建议，中国应建立钢铁工业铁矿石储备机制，同时建立钢铁企业联合竞价规划。

Quote:

引用第1楼宣扬001于2007-12-06 10:08发表的 :
宝钢可以购买5%的股权也不错，分享原材料的暴富时代

的确是这样，收购消耗太大了
购买其股份实在是个不错的方法