央行行长[屏蔽]日前表示，“中央银行首先要注重通货膨胀的防治，保持币值稳定，其次在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业。”在美国连续降息75个基点之后，中国的调控政策究竟应该如何取舍成为一个重要的问题。

　　分析人士指出，未来中国会继续加息还是加快升值，[屏蔽]的讲话透露出，控制通货膨胀，继续加息会是第一选择。

　　昨日央行以价格招标方式发行了2007年第一百一十八期央行票据，发行量为85亿元，中标利率为3.7990%，远高于上周发行1年期票据时的3.6055%，而此前市场预期将持平于上周。此外，央行以利率招标方式开展了正回购操作，正回购期限28天，成交340亿元，中标利率为3.40%.

　　央票利率飙升

　　分析人士表示，昨天央行公开市场操作一年期央票中标收益率出现大幅上扬比较突然，一方面增强近期加息预期，另一方面将致短期品种收益率继续上扬，目前短期融资券发行已经出现需求不足现象。

　　民族证券分析师称，1年期央票的参考收益率已连续两周上升，累计上升超过30个基点，提高了有关10月份通货膨胀率将上升的担忧，可能意味着不久将加息。

　　高盛预测，今年剩余的时间里，基准存贷款利率还会有2次幅度各为27个基点的上调，而原先的预测为只有一次上调。尽管采取了严格的信贷控制措施，但如果通胀率仍从目前的高位进一步攀升，央行将别无选择，只能进一步加息以稳定市场对通胀的预期，并阻止银行存款从银行体系中流出转向商品、服务或其他资产领域。

　　加息与升值的抉择

　　随着美国近期再次降息，美元持续贬值，人民币升值的步伐也有所加快。昨天人民币对美元汇率中间价报7.4577，分析人士认为人民币汇率还将不断上涨。一方面是各国施压人民币升值，另一方面是纵容弱势美元。而从中国自身角度看，中国目前处于通货膨胀时期，加息或者升值，两种调控措施必须作出抉择。

　　由于此次[屏蔽]将通货膨胀的防治放在比保持币值稳定的前面，分析人士大多认为防止通货膨胀恶化是当前的第一要务。但也有分析人士认为，进入严重而持续的通货膨胀，不能依靠加息，而只能依靠人民币升值。上海大学金融学副教授周洛华表示，加息3年的实践已经证明了通胀无法通过加息来遏制。如果我们不升值而继续通货膨胀，人民的生活水平继续下降，实际购买力继续下降，唯一得到好处的，是用便宜价格购买中国资产的外国人。