逼近前期高点市场谨慎心态流露十分明显：一方面是盘面的震荡幅度减小，另一方面是成交量也出现了一定程度的萎缩，特别是和前期高点时候的成交量相比有相当程度的缩减。这种谨慎心态是否意味着行情即将在前期高点附近结束呢？

　　海通证券 吴一萍 　　

　　谨慎缘于利空预期

　　导致谨慎心态充斥着盘面的主要原因是5月份宏观经济数据公布后加息等调控预期的趋浓。从上周开始陆续公布的宏观数据以及G0vern.ment高层在不同场合强调经济有过热趋势显现，都给市场造成了一定的利空预期压力，这种压力表露在盘面上就是震荡幅度收窄和成交量缩减、多空双方斗志都不高昂。暴跌给予市场信心的打击在一段时间内会持续存在，而如果利空预期不在近日内兑现，这种谨慎会维持大盘缩量和震荡幅度收窄的缓步爬升状态。

　　笔者认为市场盛传的很多利空政策在近日出台的可能性并不大，这种利空预期就难以真正得到兑现，但是并不排除不断有[屏蔽]导向和G0vern.ment官员在一定的场合加固这种预期，悬挂在市场上方的一柄剑不会很快落下却始终会在上方，谨慎心态也会维持。而如果当真政策出台之后市场相反可能会心态重新调整，多头又会重新活跃起来。

　　中报业绩浪悄然展开

　　利空预期是影响心态的一个因素，另外一个因素就是投资理念的交织斗争。我们从暴跌之后股价“复苏”的股票群体中寻找近期市场人气[屏蔽]向哪些地方。聚源数据的统计显示，1468家A股上市公司中只有449家股价超越了前期5月29日的高点。尽管深成指已经早把前期高点记录刷新，但实际上大盘在前期高点附近面临的解套压力并不小，还有69％的个股没有到达前期高点的解套位。而超越前期高点的个股当中也并非清一色的价值回归股票，有广船国际、沪东重机、雅格尔、格力电器等基金重仓股向价值中枢迈进，但同时也有很多题材股仍然相当抢眼，包括即将被归零、要退市的权证也还停留在击鼓传花的火堆中没有暴跌，这就说明投机的力量并没有完全消退。暴跌给市场带来的并非投资理念重新回归到价值的主线上面，题材股的活跃程度还是比较高的，市场的投资理念在泡沫和价值之间斗争着。

　　那么，是否这种眼球和话语权的争夺就会无休止地持续下去呢？笔者认为改变现状的因素就是中报的即将来临，两股力量的对比会逐渐发生偏移和倾斜，价值思路又会重新占领市场。中报业绩究竟会不会出现惊喜是市场普遍担忧的问题。市场静态估值并不低，对于价值投资者来说是非常难以接受在目前这样的状况下大规模挺进的。那么，中报作为一个检验关口可能会重新改变机构投资者的想法，关键就在于蓝筹股的业绩增长。笔者认为，正因为对蓝筹股业绩增长抱有怀疑态度，才会导致机构的进攻速度放缓，而很可能出现的超预期增长在中报陆续公布过程当中缓慢激发机构的做多热情，股指保持小幅震荡攀升的可能性比较大，而中报业绩浪也将以温和的方式展开。

　　高点附近震荡难免

　　在分析了上述的市场心态以及实际的筹码套牢情况之后，不难得出短线在前期高点附近震荡难免的结论。谨慎心态的维持有几个方面的原因：一个是对于利空预期的维持、估计很难在近日兑现这种利空预期；二是价值和投机两种思路的角逐也很难在短期内一分高下；三是中报没有正式公布之前机构对于蓝筹股的态度也保持谨慎、对蓝筹股能否超预期增长心里没底。

　　这些原因的共同作用就难以避免前期高点附近的震荡，不过这种震荡幅度不会太大，而且市场的结构性泡沫也将逐步在中报行情演绎过程中受到扭转和改变，个股和大盘的脱节程度会加剧，规避个股风险远远要比大盘风险来得重要。建议投资者选择中报业绩趋好的几类公司以优化持筹结构：一是银行、券商、钢铁、汽车等业绩预期比较明朗的蓝筹股；二是有可能高比例送股或者转增的小盘股；三是今年上半年上游原材料价格下跌带来的业绩短期增加的公司。这样不仅能够从持筹结构优化上来回避大盘在前期高点附近的震荡，也才能够在渐次展开的中报行情中分享上市公司的成长。