www.eastmoney.com  2008-01-04 10:32  高璐  证券时报
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　　若不再进行其他操作，央行本周将净投放资金超2500亿央票地量发行预留紧缩空间

　　央行昨日公告显示，在公开市场发行了160亿元共3期央票票据以及140亿元7天正回购协议。这是新年伊始央行进行的首次公开市场操作，央票发行量较此前几周明显下降。市场间交易员表示，目前市场资金面仍然保持宽裕，同时到期央票及正回购大幅放量，央行在此时地量发行央票,可能是在为后续出台紧缩性货币政策留下余地。

　　央票发行利率持稳

　　根据惯例，央行通常在周二安排1年期央票发行，在周四安排3年期和3个月期央票发行，但因本周二适逢元旦假期，公开市场操作暂停，故昨日央行一并发行了3期央票。其中，1年期央票发行额100亿元，发行价格为人民币99.10元，参考收益率为4.0583%；3年期央票发行额10亿元，中标利率为4.52%；3个月期央票发行额50亿元，发行价格为人民币99.17元，参考收益率为3.4036%。1年和3年期央票发行利率均与上周持平，仅3个月期央票因天数缘故出现微调，上周为3.4071%。昨日发行的3个月期央票横跨天数为90天，上周发行的为91天。

　　市场间交易员告诉记者，和二级市场央票收益率水平比，目前3期央票发行利率均已扭转倒挂，不再承受上调压力。根据中债收益率曲线，目前二级市场1年期、3年期和3个月期央票收益率分别报4.038%、4.5%和3.36%。同时资金面相对宽裕，政策面缺乏信息引导，也有利于央票利率企稳。

　　为后续紧缩留空间？

　　除3期央票外，央行还以2.70%的利率发行了140亿元7天期正回购协议，发行利率较上周涨10个基点，同时发行量也较2007年最后几周骤减。而据记者了解，本周共有2850亿元央票及正回购到期，较上周的1610亿元大幅放量。据此推算，本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净投放资金2550亿元，而整个1月份将有超过1万亿的天量资金陆续到期。

　　申万研究所固定收益部分析师梁福涛告诉记者，央票正回购回笼货币手段力度下降，是央行基于调控成本和调控效果考虑，在调控工具间选择的一个趋势。而在预期到期资金依然较大、新增到期资金较多的情况下，央行明显减少公开市场操作的回笼力度，可能是在为短期内出台其他回笼货币的政策留下余地。梁福涛认为，近期内包括准备金率再次上调、特别存款、特别国债等均有推出的可能，而本月内再次小幅度上调存款准备金率可能性较高。

　　国债收盘全面上扬

　　受充裕资金面、稳定政策面和央票利率继续持平的提振，昨日，银行间、交易所国债价格收盘全面上扬。基准7年期国债收益率跌0.09个基点，报4.3955%。银行间市场全日成交的19只国债8只上涨4只持平7只下跌，共成交47亿元，成交量较前一交易日大幅萎缩。交易所国债指数收盘时也较前一交易小幅上扬0.01%。

　　此外，昨日成交的48只金融债中26只上涨5只持平17只下跌，共成交188亿元，成交量较前收盘有所萎缩。交易员指出，新年伊始的宽松资金面及节前加息带来的稳定政策面为债市营造了有利环境，机构买多卖少的局面推高价格，但市场观望气氛仍然比较浓厚，毕竟投资者对未来市场走向仍需进一步观察。