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五大机构本周策略：本周买入中小盘股

五大机构本周策略：本周买入中小盘股

中金公司：中小盘股短期内好于大盘股

　　本周中金观点：上周，市场传言的股指期货时间表并未如期推出;虽然公布的CPI处于高位，但未出现市场预期的加息;市场担心的国家可能开征股票转让所得税也遭到国税局否认。鉴于此，我们认为本周市场出现反弹的可能性比较大，投资者对于当前市场疲软状态不必担忧。不过，操作上我们还是建议投资者继续保持谨慎态度，防御为上，不可贸然大举建仓。建议短期可重点把握前期超跌的绩优股，长期投资者对于近期受负面消息影响较多、表现欠佳的地产股不妨继续关注。

　　中金推荐组合：中金推荐组合微跌0.1%，略好于沪深300。组合中，银行地产类个股继续下跌、能源类个股跌幅居前，相对而言消费类和基础材料类个股表现较好。中国国航、中国人寿、新华传媒、国药股份、海螺水泥等是表现相对突出的个股，涨幅均超过5%;而金地集团、华发股份、平煤天安、天地科技等跌幅较大。本周起，我们将中金稳健组合和激进组合合并成中金PCS推荐组合，包含10只个股。上周由于金地集团、华发股份、金龙汽车等个股跌幅超过8%，组合表现不佳，下跌2.3%;但新加入组合的黄山旅游表现较好，录得涨幅2.2%。而表现最好的是焦作万方，经历前期下跌后，上周反弹幅度达到6.8%。

　　一周市场回顾：全球股指继续偏软，摩根AC世界指数一周下跌1.2%。香港市场也是继续低迷，恒生指数和国企指数分别下跌4.1%和5.5%。有关次级债和港股直通车等方面的负面消息继续影响着市场。国内市场，经历了前一周大跌后，上周有企稳的迹象。沪深300指数仅微跌0.7%，上证指数更是基本持平。基金申购放开等正面消息稳定了市场人气。B股市场则受到港股影响较大，上证B指和深圳B指分别下跌4.2%和4.1%。从板块来看，保险、电信、零售、半导体等板块表现突出，涨幅超过3%;银行和能源等则跌幅较大。从资金流向来看，上周市场继续呈现“买入背离”;具体来看，最为明显的是有色、通信、煤炭等板块。中金推荐组合个股中，呈现“买入背离”的有博瑞传播、平煤天安、万科A、中海发展、中国远洋等个股，呈现“卖出背离”有中国国航和黄山旅游。

　　市场资金情况：中国中铁本周将进入申购期，拟发行46.75亿股;除此之外，只有4家中小盘个股进入申购程序，股改限售股可流通市值也较小。总体而言，市场对资金需求并不大;主要问题是目前市场人气仍低落，股票和基金开户数继续下降，市场周换手率仅为7.4%，创下今年以来最低水平。我们认为，如果新基金的发行如愿兑现，加上基金再申购打开，国内市场资金的供给面仍乐观。投资者不妨密切注意市场资金供给面出现转向的可能性。

　　市场估值情况：全球股指的静态估值水平大多出现下降。摩根AC世界指数静态市盈率下滑1.7%至15.3倍，香港恒生指数和国企指数的静态市盈率水平则分别降至18.3倍和26.0倍。国内市场，上证综指和深圳成指的静态市盈率分别降至47.1倍和45.2倍;08年的市盈率水平分别为28.7倍和25.9倍。从细分的指数或行业来看，中证100和中证500的08年估值差异降至1.3个百分点;上证A股的估值水平相比深圳成指的差异扩大至2.8个百分点。有迹象表明，部分中小盘股表现短期内开始持续好于大盘股。

德邦证券本周策略：或将二次探底但风险减小

　　提示：进入11月以来德邦一直进行风险提示，上周沪市最低探至5000点(沪指)附近，从我们第一次预测市场进入中期调整以来有两周有余，最大调整幅度达17.8%，在大盘调整到5000点附近之后我们认为系统性风险得到了较大的释放，因此我们将系统风险调为中性，这样的调整并不说明市场就完全安全。这只是说明中期的系统风险相对变小。所以，在5000点附近我们将中期系统风险调低。这一周市场再次震荡的可能性较大，并且不排除再次考验5000点的可能。因此我们依然要保持一定的警惕。

　　自我们提示风险并认为由于大盘蓝筹的泡沫较大市场进入中期调整以来，市场已经调整了半个多月，同时市场的最大调整幅度达到17.8%，大盘蓝筹股的整体市盈率从平均的45倍最多下降到37倍左右，因此大盘蓝筹的短期风险得到了快速的释放，上周沪深两市虽然处在复杂的国际市场中，但依然出现了我们上周策略的短线最后探低，然后震荡反复为主的走势，沪深两市上周分别以5316点和16728收盘，分别上涨4点和下跌431点，幅度为上涨0.1%和下跌2.56%，两市合计成交量为6000亿元。整体较上周再次减少了12%左右。不但如此，我们判断的蓝筹股持续释放风险的判断也得到验证，特别是煤炭、有色金属和金融等大盘蓝筹上周继续释放风险，而其他前期表现不佳的行业板块和个股却不断企稳。特别是周五受利好刺激的航天军工概念板块整体大幅上涨，而前期其市场的表现让人失望。其他还有纺织化纤、电子信息和新能源等板块出现止跌甚至上涨的行情。另外国际股市的风声鹤唳，反复无常地上窜下跳没有任何改观的迹象，香港方面受美股的影响较大，但幅度却是美国市场的数倍。因此上周美国上涨1%收出阳线，但港股反而下跌，同时国际油价高位震荡、在冲关100美圆时反复，资源价格虽有回落，但不足以抵挡可能遏制因成本推动全球经济体系通货膨胀的风险。国内大盘蓝筹在近半个月经过调整后高估的风险得到了较大的释放，但我们坚持认为市场风险释放仍未充分，继续调整再次探底可能性较大，而且不排除市场出现跌破5000点的可能。总体上我们本周的基本观点是市场系统的风险得到一定的释放，大盘以5000点为短期底部区域的下限做震荡整理的可能较大，5000点附近我们也认为市场的系统风险为中位判断，可能随时出现技术上的反抽，但还没有系统性的机会，市场仍将震荡筑底，虽然调整已经达到了半个月，但本轮调整的周期可能会更长。投资者适当注意防范中期风险的同时目前更重要的是要避免盲目杀跌，操作上多看少动。我们如此判断的主要理由如下。

　　第一、一方面上市公司的基本面存在估值的部分泡沫，另一方面短期市场遭受的重大打击对此有较大的消除，这两方面相互作用可能是市场维持震荡的基本原因。我们曾经论述过市场中被暴炒的权重大央企回归和整合概念的蓝筹股的泡沫依然不小，平均PE还有近40倍。但经过近期的暴跌泡沫得到一定的消除，因此短期再大幅杀跌动力不足，而且上周五两市成交量小于1000亿也显示是大盘短期大跌已经很难了。况且中国经济高速增长从而企业的业绩持续增长也是不争的事实，有一定的估值溢价也可以理解。所以，本周市场维持拉锯式的震荡的可能较大。请务必阅读正文后的免责条款部分第二，国家宏观经济偏热的趋势并没有改变，同时上周公布的CPI指数再创6.5%的高位。但是从国家统计局和相关管理层的[屏蔽]判断市场的宏观调控措施并没有马上推出的意图。国家统计局10月14日最新统计，今年10月份全国居民消费价格指数(CPI))同比上涨6.5%，再次达到10年来的高点。统计显示，CPI涨幅比9月份上升0.3个百分点。1-10月份累计同比上涨4.4%。从八大类别看，10月份，城市上涨6.1%，农村上涨7.2%;食品类价格比去年同月上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%;消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。中国这一轮物价上涨有国内外多种因素。一是国际油价大幅上涨，带动消费价格上涨。二是国际粮食价格普遍上涨，带动食品价格上涨。三是中国存在价格的结构性上涨。目前主要是猪肉、油料等价格上涨带动其他食品价格上涨。从今年3月份以来，CPI涨幅连续八个月超过3%的警戒线，8月份CPI更是创下十年新高，达到6.5%。虽然9月份有所回落，但10月再次反弹，这是1996年以来的最高水平。此前预期央行将再度加息0.27%并没有出现。相反国家统计局总经济师姚景源在接受新华社记者采访时说，虽然CPI是反映通胀的重要指标之一，但是目前主要是食品类价格上涨，属于结构性上涨。在国家统计局统计的8大类商品中，最近几个月一直是5类上涨，3类下降，除食品外，其他类别上涨幅度都不大，并没有出现全面上涨。从核心CPI这个角度来分析，仍然处于安全的范围内，因此不能讲我们已经进入全面通胀。而且此前易刚也表示是否加息还有待观察这样的[屏蔽]。由此判断加息可能会缓行。即使不排除国家宏观调控政策推出财政政策和行政措施，但周边市场的持续羸弱A股形成影响，所以从稳定的角度考虑暂时不会出台。所以我们认为市场中传言的政策不会马上到来，因此本周市场可能以震荡筑低为主。

　　第三，次债危机的不明朗因素和金属价格以及油价的高位震荡将对国内A股市场产生一定的制约作用。众所周知的是目前美国次级债危机的阴影仍然笼罩着全球金融市场。次债危机不但危及到为数众多的美国大型金融集团并对美国市场投资者的心态造成极大的打击。同时对欧洲和亚洲的银行也产生了巨大的负面影响，此前因为美国次债危机欧洲央行等向银行系统注入的资金却是美国的数倍，日本以及澳洲同样对本国的银行因为次债危机而采取紧急措施救助过银行。即便如此，次债危机到目前尚还不断拖累银行和其他行业公司的业绩。汇丰(HSBC)14日发表公告称，其美国贷款坏账费用大幅上升，由于次级抵押贷款市场问题蔓延至其消费借贷机构，该银行已对其美国消费金融业务提取了34亿美元坏账准备金。

　　同时它暗示新兴市场也难逃信贷紧缩的困扰。这一消息足以给全球银行业前景蒙上阴影。让我们略感欣慰的是上周美国股市收了超过1%涨幅的周阳线，但次债危机对证券市场的影响是否就此结束还不能断定，因此次债也是拖累A股的间接原因。目前国际油价和各种大宗商品大幅震荡是实体经济不稳定因素的重要源头之一，我国目前某些地方出现的油荒加剧人们对经济未来的担忧。大宗商品的上窜下跳也很难给人稳定的经济状态感觉，因此这也将产生从心理上影响投资者的投资行为进而A股目前的市场造成不利的影响。因此，由于国际金融中这些极为不利经济的因素将制约A股的向好，故我们认为市场还很可能再次探底，以震荡筑底的形式逐渐完成中期调整。

　　第四、作为沪市第一权重的“巨无霸”中石油本周将是决定市场走势的关键，我们一再强调的其市场估值偏高，我们不否认公司的质地，但股价严重透支未来的业绩就只能被认为是泡沫。本周中石油持续大涨的基本面是很难支撑的，这一点已经三番五次论述了，问题是是否有可能出现套牢一族的自救行情?我们认为难以进行，因为其过高的估值已经得到了包括基金在内的绝大多数投资者的认同，即使短期上冲也会因为前期套牢盘的抛出而倍受压制。因此我们认为中石油被用来虚抬股指概率几乎为零。相反，会不会成为市场指数下跌的“黑手”。我们认为这种可能是存在的，一旦出现杀跌中石油的情况，沪市则毫无疑问地出现市场二次寻底的走势，而且在此过程中沪市很有可能到4800点。但短期成为市场“稳定器”的可能较大，因为其上市的10个交易日从最高的48.6远跌至36元，缩水25%，同时上周运行后有短期企稳的迹象，但长期可能还有估值压力。因此从技术形态看中石油最可能成为短期的“稳定器”作用。由于其占沪指近25%的权重，故市场本周将以震荡整理为主。

　　最后、技术面看，大盘经过近期6周左右的反复震荡，中期头部已经确立，而且中期的整理很难在短期内结束，因此市场中期继续调整为主。首先，均线系统出现高位形成死叉，向下反压的特点非常明显，而且就在前期大盘6000点附近有相当多的套牢盘。RSI和MACD指标目前已经全面处在弱势区域，而且这种弱势短期没有向好改观的迹象。惟有大盘的ADR指标尚处在1附近，并没有完全弱势。但我们认为ADR之所以没有转弱，主要因为前期表现较差板块开始企稳，很多不跌反涨，只是由于其权重太小导致指数无法显示。因此指标方面没有转好的迹象，依然中期调整。其次、形态上看，前期的双头几乎已经完全确立，相当长时间内颈线位5500点上方站稳的可能不大，因此技术形态上讲沪指的中期调整区间在5150点上下200点的概率最大，技术区间的极限为4800到5550点。因此技术形态而言市场还是调整为主，不排除偶尔跌破5000点的可能。再次，从技术上的成较量看，大盘已经连续6周缩量，即使在见高6124点的那周，其成交量较前一周依然减少，可见筑中期顶的时间里买方意愿已近枯竭，勉强冲高6100点应该是为后面出货做掩护。而中国石油的上市正好赶上大盘蓝筹疯狂的顶峰，于是中期头部的第二个峰便正好形成。而且也正因为大盘蓝筹达到疯狂都不足以创新高，可见技术调整也是市场的不二选择。综合技术面看，中期调整的延续依然如故。请务必阅读正文后的免责条款部分综上所述，我们坚持市场的中期调整并没有结束，但是市场系统性的风险已经得到了较大的释放，因此中期而言，目前系统性的风险处于中位区间，大的市场机会可能还不会到来，但盲目杀跌已经容易出现操作的错误了。按照我们的建议如果投资者的仓位减轻，现在大可以不必关心市场的波动，专心做下一阶段的“功课”。因此我们本周给投资者的策略是尽量保持冷静，停止卖出和买进，等待市场底部的构筑。明朗后再动作不迟。

方正证券本周策略：重点关注煤炭石油板块附股

　　成交量持续萎缩，主流热点缺乏，是上周市场的主要特点，此外关于“港股直通车”暂缓的传闻、个人所得税申报须股票投资收益等利空因素，对市场的做多信心形成较大的制约。

　　影响上周市场形成有效反弹的一个重要因素，则是以银行、地产为代表的大盘蓝筹股，出现了整体性走弱的趋势，银行板块在央行持续紧缩的货币政策下，信贷额度大幅收紧，尤其是对中小型影响影响尤为明显，这一原因是影响银行板块运行的重要因素。此外，作为重点调控的房地产行业，经过前期的持续利空政策影响，北京、上海、深圳等一线城市坚挺的房价也开始局部松动，金九银十这一传统销售旺季，成交量大幅萎缩，形成有价无市的格局。综合分析，虽然宏观数据公布之后，一直没有出台加息，但四季度宏观调整的力度确实一年之中最紧的时候，银行、地产等受调控影响最大，短期这两大板块的市场风险投资者应注意回避。

　　对于下周市场影响最大的因素，莫过于中石油周一正式计入各种指数，根据目前市值计算，中石油国内市值为61661亿元，所占上证指数的权重达到23.3%，将给指数的结构带来显著的影响。

　　受国际原油价格持续上涨的影响，近期国内由于成品油价格[屏蔽]明显滞后于国际油价，导致炼油企业、零售企业的亏损而形成了油荒，虽然最新调整了油价，不过目前一些大中型城市依然出现了柴油供应紧张的局面。

　　近期国际油价呈现了高位震荡的走势，不过依然维持在95美元的高位。目前国内成品油供应短缺的影响正逐步扩大，预计将加快国内成品油定价[屏蔽]的推进，虽然目前原油价格上涨对于中石油、中石化弊大于利，考虑到成品油价格[屏蔽]的大趋势，中石油的中期趋势依然值得乐观看待。

　　虽然最新公布的10月份居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%，加上成品油价格上调的影响，目前国内通胀的压力依然十分明显，而本周并未如预期的出台加息，在上调存款准备金率之后，短期加息的政策风险正逐步减小。

　　近期管理层对于基金政策的转变，预示5000点位置将是较为明确的政策底，中石油与银行、地产板块的走势将是决定本周市场运行的主要因素，考虑到中石油的带动作用，近期市场反弹的力量正逐步[屏蔽]，本周市场可以乐观看待。

　　重点关注能源板块

　　严控基金扩容一度引发市场的恐慌，随着股指的持续回落，近期管理层对于基金政策已经开始出现转变：国泰沪深300指数基金已在上周五集中申购，此外金鹰成份股优选基金预计将于11月下旬实施拆分，拆分扩募将以100亿为规模上限，基金隆元将于11月20日正式实施“封转开”，基金景阳报证监会核准后，也将转成开放式基金。同时，对新基金的审批工作也有望重新启动。此前已经上报监管部gate的数十个新基金方案将有机会陆续上会。

　　近期市场政策面逐步回暖，尤其是基金的重新恢复申购，缓解了持续紧张的资金面，给市场信心带来持续提升，本周市场值得乐观看待。

　　中石油周一正式计入各大指数，能源板块所占指数的权重大幅提高。国际油价持续高位运行，带来国内部分城市出现油荒，国内成品油价格[屏蔽]的预期逐步增强，对于中石油近期的走势值得乐观看待，建议重点关注能源板块中的石油、煤炭板块。

　　风向标：中国石油中石化中国神华

　　关注板块：石油化工煤炭