2008年01月13日 08:54:17 　来源：中国经营报 

 
    现在看来，东航的股东大会更像一场必输的赌局，而幕后操控的“庄家”则是国航。为了“搅局”东新恋，国航煞费苦心的[屏蔽]了三剑式。

    第一剑：资本说话 先发制人

    在“狙击”东航的道路上，国航的脚步并非一帆风顺。

    2007年9月，新加坡航空入
股东航一事还没有尘埃落定，国航就迫不及待的出手了。它发布公告表示，拟携手国泰航空竞购东航部分股份。

    遗憾的是，国航很快为它的莽撞付出了代价。知情人士称，国航的收购并未取得国资委的同意，“G0vern.ment牌”的失败导致了国航在最后关头紧急刹车，并宣称“此交易（竞购东航）在3个月之内不会进行”。

    接受了教训的国航开始另辟蹊径，而东航恰好给了它这样一个机会。

    2007年11月9日，东航正式与新航、淡马锡（新航的母公司）签订协议，按照每股3.80港元的价格向东航集团、新航、淡马锡定向增发，之后三者的股比将分别占到51％、15.73％和8.27％的股份。

    依照程序，此次的协议只是董事会决议，要想“美梦成真”，东航必须通过最后一道关卡：股东大会投票。而东航集团作为此项交易的关联人士必须“避嫌”，没有参与投票表决的资格。

    我们有理由相信，国航等待这个时刻已久。因为早在2007年5月以来，国航的母公司中航集团就开始在香港增持东航的H股股票。经过前后十余次以后，中航集团对东航H股的持股比例已经高达12.07％，一跃成为东航第一大流通股股东。

    “国航深谙资本之道，它懂得利用手中的股票为自己赢得话语权，按照股东大会1/3反对票即流产的规则，国航显然占据了先发制人的主动权。”分析人士如此表示。

　　第二剑：心理战术 舆[屏蔽]势

    在国航与东航的“狙击”与“反狙击”中，少不了漫长的口水战。但国航的聪明，在于善于抓住东航的“软肋”。

    2007年12月中旬，市场上忽然出现了东航“贱卖论”。该论调认为，相比东航目前在H股6~7港元的股价，卖给新航3.8港元的价格太低。

    “这个论点恰恰迎合了东航散户疯狂逐利的心理，在他们的观念中，多卖个一两元是最关心的问题。”某位机构驻香港的分析师对记者表示，同时，香港的机构持有者大部分也认为东航的卖出价位偏低。

    动“机构”以理，晓“散户”以情，国航此番攻势不费一兵一卒，却让市场上对东航怨声四起。

    同时，国航还利用心理战术，巧妙的向市场暗示它具有“政策牌”。

    “对于持有东航股票的投行和机构来说，东航多卖一两块钱并不重要，我们看中的是在中国市场的长期回报，而其中一个关键问题就是要与G0vern.ment决策保持一致。”一位不愿具名的基金经理告诉记者，此前国航曾经召集大家聚餐，并一再暗示它对东航出手势在必行。

    “我们私下分析，若没有G0vern.ment默许，国航应该不敢贸然介入东航并购一事当中。”该基金经理表示，直到2007年末国航董事长李家祥忽然任职民航总局代局长，局势忽然变得明朗。

    “我们开会研究过几次，认为国航入股东航的政策障碍基本扫除，民航总局将对国航搅局采取不干涉的做法。”上述基金经理痛快的表示：“现在是该站队的时候了！不但站队，还要站对。”

    第三剑：无影方案 一剑封喉

    这也就是被东航所诟病的“画饼充饥”。东航董事长李丰华指责国航并没有向东航递交任何方案，而是利用媒体不断放出风声，“这样的程序不合规矩。”

    但国航的收获却远大于指责。

    2007年12月19日，一个神秘的邮箱向全国主流媒体发送了一封电子邮件，爆料出一份《中航集团联合香港国泰航空入股东航的方案》。据悉，这份方案就是国航在9月份联手国泰竞购东航，最终却“胎死腹中”的版本。

    方案内容主要有三点：一，由中航集团与香港国泰航取代淡马锡及新航的角色，担任东航新的战略伙伴；二，中航集团与国泰方面的出价每H股不低于4.85港元；三，中航集团与国泰愿意与东航讨论在任何领域可能开展的合作。

    单从价格来看，它比新航的3.80港元/股要多出一港元，如果再计算上东航定向发行给新航及淡马锡的18.85亿股，这将是一个庞大的数字。

    然而，国航似乎打定主意要再给市场一个意外。

    2008年1月6日晚，中航集团在东航股东大会的前夕，再度发出了一份重要声明，文中表示，“我们拟建议由中航有限方面取代淡马锡及新航的角色，从而担任东方航空新的战略伙伴；原来按照新航方案将发行给东航集团、淡马锡及新航的东方航空29.8485亿股H股将根据中航方案发行给东航集团和中航有限方面，但将按照显著更高的价格即每股H股不低于5.0港元的价格发行。”

    “假设总股本不变，那么国航将比新航和淡马锡多付出近22亿港元。”分析人士表示，这是一份震撼力太强的方案，也就是它为本已摇摇欲坠的“东新恋”给予了致命一击。

    2008年1月8日股东大会现场，中航集团某高层面带微笑地告诉记者：“一切都只是开始而已。”看来，国航的三剑式背后，还隐藏着更为凌厉的武功