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karry1984

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八大行业2008年投资策略

八大行业2008年投资策略

2007-12-21 11:34

【前言】2007年临近尾声，各大机构纷纷推出对2008年行情展望，我们选了一些机构对08年各个行业的研究报告，其中包括钢铁、医药、银行、造纸等行业，以期为您2008年的投资助力。

钢铁08年策略：平稳增长估值偏低

　　国内钢铁行业将总体走稳，行业利润在经历了2007年的快速增长之后，将会回落到正常区间。各上市公司将更加注重产品结构的调整，增加产品的附加值。同时，并购重组将提到各公司的战略日程上来，还没有完成整体上市的公司将会有所作为。

　　国内钢材需求继续保持旺盛。根据钢材消费增长率同固定资产投资增长率之间的密切相关性，预测2008年全年国内的粗钢消费增长将为10%左右。投资刚性将促使国内钢材消费继续保持旺盛。

　　粗钢产量增长率进一步降低。为了防止钢铁行业出现产能过剩，自2006年以来，国家对钢铁行业进行了宏观调控，对新上项目的审批一度终止，这使得钢铁产业固定资产投资逐月下降。从2007年来看，粗钢总产量将达到4.9亿吨，较2006年增长16%左右，增长率低于2006年的20%。预计2008年增长率将进一步回落，增长幅度为8.16%。

　　钢价高位运行格局不变。旺盛的钢材消费和递减的产量增长率将促使钢价继续维持高位运行。同时需要考虑的是，主要的生产原材料——铁矿石和焦炭的价格在2008年将继续抬升，高成本形成的支撑也将是钢价高位运行的重要影响因素。

　　钢材出口形势将有所改变。自国家4月对钢铁出口政策进行调整以来，从8月开始，钢材月出口环比逐月下降，充分反映出出口政策调整带来的影响。目前市场预期国家将继续对相关钢铁产品增加关税，其原因一方面是为了防止钢材出口出现反弹，另一方面也是为了减少与国际贸易伙伴的贸易摩擦。对于2008年，我们预期出口规模将会有所缩小，数量也将出现回落，预计将在5000万吨以下。但这并不代表利润也会缩减。我们更看好板材与优特钢的出口。

　　基于上述判断，我们认为钢铁行业利润的增长，将从2007年的爆发式增长过渡为2008年的平稳增长。而作为典型的周期性行业，过去大起大落的周期宽幅振荡也将过渡到小幅波动，我国钢铁业真正进入发展的黄金时期。预计08年全行业平均利润增长率将在25%-30%之间。

　　同时，作为市场的权重行业之一，钢铁行业的估值水平较市场整体仍然具有巨大的估值优势。目前，市场07年的动态市盈率接近40倍左右，而钢铁行业不到20倍，仍然是市场估值水平最低的行业。如果考虑2008年行业的利润增长，则08年的动态PE仅为14倍。因此，我们看好2008年的钢铁行业，给予“增持”评级。(中信建投)

银行08年策略：投资价值仍可看好

　　展望2008年，我们认为，银行业经过多年的市场化运作和资本市场的洗礼，已经日趋成熟和自信，成熟表现在应对经济周期波动的能力大大提高，盈利水平和资产质量受到调控政策的影响程度越来越小，自信表现为在自身实力提高和政策监管放松的基础上，银行经营的视野越来越开阔，走综合化、国际化经营的步伐越来越快速稳健。

　　银行业作为和宏观经济联系最紧密的行业，宏观层面的波动对其经营状况将产生极为重要的影响，其中最重要的因素是贷款需求和资产质量的影响上。目前银行业的贷款行为已经日趋成熟，不会再如过去那样在盲目放贷和过于惜贷两个极端之间游走，经济的适度降温不会导致银行大力地自主压缩贷款数量，而是更加注重贷款的行业配置调整，以达到规避行业风险的效果。主要上市银行贷款组合中，能源基础设施类等被认为是低风险的信贷投放都呈现扩大的趋势，个人住房贷款的迅速发展也对贷款质量的稳步提升发挥着重要的作用。

　　我们预期2008年仍有两至三次加息的可能，随着中长期贷款和部分短期贷款的到期重新定价，银行贷款收益率仍将保持上升。在存款主导银行资金来源的大局面不改变的情况下，只要存款来源和成本保持稳定，银行的资金成本的提升会比较缓慢，同时随着基准利率的提高，债券发行利率和拆借市场利率也不断走高，银行资金业务和债券投资的收入水平也逐步提高，因此整体上我们依然看好2008年银行的净利差水平。

　　资本市场的迅速开发以及银行服务收费时代的到来推动上市银行的手续费收入增长进入一个新的阶段，目前大型银行和部分中型银行的手续费及佣金收入比重都已经超过或者达到10%，业务机构提升速度超出预期，应对周期波动能力有所提高，也助推了资产收益率的提升，这种提升相对贷款扩张以及利差扩大而言更具可持续性。

　　随着国内企业加速走出国gate，国内商业银行的国际化经营步伐将会大大加快，在国际上的竞争实力将不断提高，我国在全球金融体系中的地位将大大加强。

　　基于以上分析，我们继续看好银行业的投资价值，各类银行都有足够的投资亮点可供挖掘，大型银行在转型过程中蕴藏的巨大能量，中型银行继续保持高成长性，城商行在异地扩张方面的潜力都值得关注。建议投资者积极增持工行、建行、招商、民生、兴业、北京等优质商业银行。(中信建投)