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karry1984

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资金紧绷面临严峻考验？

资金紧绷面临严峻考验？

2007-12-05 05:09

【前言】从上周五开始，8个交易日内，共有9只新股IPO连轴转发行，本周三是中海集运和国投新集网上申购日。从发行规模看，中海集运发行股数为23亿股、国投新集发行股数为3.5亿股，均是此轮密集发行周期中规模较大的新股。且中海集运发行完后下周就上市，资金收益率相应上升，一级市场低风险高收益又会分流了二级市场资金。加上周三在发行两只大盘股的同时上市两只小盘股，新股申购与新股上市同时对资金面构成双重压力。

新股频发导致资金面紧绷今日面临关键性大考

　　大盘周二反弹无量，呈冲高回落态势。盘面上个股虽涨多跌少，但涨幅超过5%以上的股票数量并不多，显示市场缺乏追涨动力。市场人气低迷主要来自两个方面：

　　新股频发导致资金面紧绷

　　从上周五开始，8个交易日内，共有9只新股IPO连轴转发行，本周三是中海集运和国投新集网上申购日。从发行规模看，中海集运发行股数为23亿股、国投新集发行股数为3.5亿股，均是此轮密集发行周期中规模较大的新股。且中海集运发行完后下周就上市，资金收益率相应上升，一级市场低风险高收益又会分流了二级市场资金。加上周三在发行两只大盘股的同时上市两只小盘股，新股申购与新股上市同时对资金面构成双重压力。考虑到随后将连续发行嘉应制药、绿大地、东晶电子和九鼎新材四只小盘股，市场近期扩容压力大增。另外太平洋保险IPO已过会，计划发行10亿股A股，拟募集资金450亿元；中国第二大煤炭央企中国中煤能源股份有限公司也已经确认提交了A股发行申请，计划募集资金约320亿元，并有望在年内上市。年底新股发行加速导致资金面持续绷紧，资金紧张程度很可能超过今年以来的历次新股发行，将对二级市场资金面构成较大冲击。而在资金供给方面，开放式基金发行速度趋缓，同时还要面对赎回压力，资金面不平衡令市场暂时难以摆脱弱势格局。

　　市场信心恢复需较长过程

　　近日中央经济工作会议在京召开，2008年宏观经济政策尤其是货币政策从紧已无悬念。货币政策从“适度从紧”到“从紧”的转变、稳步加息、严格控制商业银行信贷规模，这将使许多高高在上的周期性股票面临结构性调整，大盘蓝筹股也会备受压力。中石油对指数的拖累也不容忽视。由于中石油面临开采成本上升、特别收益金以及成品油价格管制三大减利因素，尤其是2008年如果石油资源税从从量税调整为从价税。机构研究报告显示，如果征收3%的从价税，中石油和中石化的2008年净利润将分别下降5%和4%。中石油A股的估值吸引力仍然不足，目前仍处筑底阶段。市场信心尚需从弱势调整当中逐步恢复，五千点上方已累积了超过40万亿的套牢筹码，需要有一个充分的调整消化的过程。

　　近期沪深两市指数双双在半年线区域争夺，均线的空头排列尚没有任何改观。由于整体市场人气仍然不足，股指上方过重的套牢压力以及市场资金的紧缺导致大盘反弹难以继续。两市股指沿10日线下行的趋势目前仍没改变。不过，如果市场能够安然顶住今日资金面压力的话，我们对岁末年初的筑底行情就心里大致有底了。(上海证券报)

扩容压力不减资金面制约反弹

　　周二市场在中国石油、中国石化等权重指标股的反弹引领下一度快速走高，沪指上行至4971点遇阻回落，盘中钢铁、中小板板块集体走强，唐钢股份、武钢股份、科达光电、亚通股份等个股表现尤为突出，但市场人气依然较为低迷，盘面上成交量始终无法有效放大，至收盘两市股指小幅收阳，在周三即将面临两家大盘新股发行的压力下，投资者观望情绪进一步加剧。

　　本周新股发行再次提速。12月4日至7日共有5家新股上网发行，其中，包括大盘蓝筹股中海集运、国投新集，以及中小企业上市的证通电子、嘉应制药、绿大地。从发行规模看，中海集运发行股数为23亿股、国投新集发行股数为5亿股，均是发行规模较大的新股。由于中海集运是国内最大的集装箱航运企业，并且是全球主要的集装箱运输公司之一。航线覆盖全球，现共经营74条国际航线以及17条内贸航线。公司船队规模全国排名第一、全球排名第六。显然，作为又一家大盘蓝筹新股IPO，必然会对资金面形成不小的吸引力。无独有偶，国投新集以煤炭采掘、洗选和销售为主营业务，公司同时具备[屏蔽]完善的产、供、销体系，在行业内具有一定的竞争优势。可以预期的是，这两家基本面不俗的新股同时发行，短期资金面的压力将会显著增加。

　　与此同时，中国证监会发审委周一毫无悬念地通过了对中国太平洋保险（集团）股份有限公司拟发行10亿A股的首发审核。太保路演或将于本周启动，并有望于本月底登陆沪市。此外，中国第二大煤炭央企中国中煤能源股份有限公司也已经确认提交了A股发行申请，计划募集资金约320亿元，并有望在年内上市。显然，整个12月新股发行丝毫没有减缓趋势，在这样的背景下，不排除部分二级市场资金转战一级市场的可能。A股市场面临的扩容压力仍然不小。

　　从建设银行、中国神华、中国石油等超级大盘股的发行上市看，大盘股给市场带来的资金“挤出效应”确实不可忽视。表现在盘面上就是资金的“挤出效应”已重挫了大部分个股的股价。而经过了超过千点的下跌后，以周二的收盘价计算，沪深300指数的2007年市盈率大致在37倍附近，2008年市盈率也仅仅在28倍附近。在投资者尚未丧失牛市冲动热情的背景下，当前沪指在4500-5000点区间已经具备一定的投资价值。

　　值得关注的是，继南方隆元和基金兴安之后，将于明年1月份到期的基金科讯“封转开”有望在12月份展开，这也是易方达基金公司的首例“封转开”案例。再加上各类以各种形式进行的持续性营销基金，年末老基金持续性营销又将进入历史高峰。可以预期的是，随着市场估值压力的释放和外围资金的逐步加盟，A股市场的阶段性调整走势有望出现实质性转机。事实上，前期A股市场的持续下跌尤其是中国石油的跌跌不休，确实对部分投资者的预期产生很大的冲击，而经历此次短线的冲击后，市场中的一些投资机会已涌现出来，部分优质品种在此轮的下跌过程中被市场所错杀，未来的价值回归必然引发强劲的反弹行情，近期钢铁、地产股的表现就有目共睹，其中的投资机会值得重点关注。(武汉新兰德)

资金面制约今日反弹高度

昨日盘点沪指缩量小涨收复半年线未果

前期半年线的失守，引发技术买盘进场博弈反弹，从而推动Ａ股市场周二早段冲高，上证综指盘中最多上涨１０２．７９点并逼近５０００大关，同时亦一度企上半年线之上；不过，市场担忧今日新股发行所造成的资金面紧缺，逢高卖盘午后不断涌现并拖累大盘单边回落，最终令半年线再度失守。

今日预测股指波动范围在4800-5100

北京首放分析，今日有中海集运和国投新集两只大盘新股发行，对市场短期资金面再次形成考验。大盘虽然有见底反弹的要求，但是受到资金面制约，短期反弹的力度不会很大。

今日股指将继续在５０００点上下反复震荡。股指波动范围在４８００－５１００点，运行方式或是冲高回落，震荡整理。大盘开始在半年线附近缩量构筑平台，预计平台震荡还会持续一段时间。

板块前瞻钢铁反弹有望延续

广州万隆统计，昨日两市的成交金额为８７４．９亿，比昨日减少约１０２亿元，净流入１０亿元。昨日资金成交前四名依次是（行业）：地产、钢铁、银行、有色金属。资金净流入较大的板块：钢铁（＋４亿）、准金融（＋１．７亿）、有色金属（＋１．５亿）。后市中期热点板块：银行、有色金属、钢铁。短期热点板块：地产。

昨日资金流向

房地产：资金净流出约０．６６亿。万科Ａ、上实发展、广宇发展、津滨发展资金流入较大。

银行：昨日资金净流入约０．２亿。中国银行、建设银行资金流入较大。

钢铁：昨日资金净流入约４亿。宝钢股份、武钢股份、唐钢股份、鞍钢股份资金流入较大。

有色金属：昨日资金净流入约１．５亿。吉恩镍业、焦作万方、云南铜业、西部矿业资金流入较大。

煤炭：昨日日资金净流出约０．７亿。黑化股份、煤气化资金流入较大。

准金融：昨日资金净流入约１．７亿。中国平安、中信证券资金流入较大。

12月股市能否结束调整？

从投资的角度来看，１２月的行情本身一般都是不重要的，投资者在１２月建仓往往并不是预期１２月股市能够有多大的行情，而是为明年的行情做准备。对于12月行情走势的研判比较关键的只有一点，就是这个中期调整在12 月能否结束？还是要持续到明年初。这主要决定了投资者在12 月建仓的节奏问题，从总体来看，从12 月开始都是传统的所谓股市冬播期，在大盘累计跌幅已经超过20％的情况下，考虑到明年上半年的行情，现在投资者的操作应该不是继续杀跌而是考虑逢低建仓了，如果12月大盘结束调整的可能性比较大，那么投资者应该建仓比较积极，相反如果12 月份大盘结束调整的可能性比较小，那么投资者的建仓就不用那么急了，可以慢慢等待，在大盘筑底的过程中逐步建仓。

对于12 月行情的研判，我们认为主要应该从政策面和资金面出发，上面已经指出这次调整直接的原因就是资金面的紧张，在天量发行的同时基金发行却关上了gate，而资金面紧张背后就是政策面对市场泡沫的控制。只有当政策面转向支持股市上涨，放开资金面的控制后，这次调整才有望结束。

但是最近对政策面和资金面的分析却并不乐观。

首先从资金面看，年底资金面依旧偏紧。管理层并没有放行一家新基金产品只是批准了几家现有的基金转型，如封转开或者是保本型转指数型之类，这种基金转型持续营销的规模限制很多，几家基金转型募集的上限定的都是150 亿，而在股市持续下跌之时，这种原有基金转型并不受到追捧，从公开的募集情况看，现在几家基金的募集资金加起来才刚过100 亿，对市场来说是杯水车薪，同时近期基金赎回的压力也很大，已经有多家基金出现净赎回。而在资金需求方面，12 月的市场虽然没有9 月份那么沉重的压力，但是也不容小视，在新股发行方面，9 月份是[屏蔽]四只航空母舰，现在12 月确定要发的大盘股就有中海集运和太平洋保险两家，中煤能源则也很有可能年底突击发行，IPO 融资压力并没有明显缓和，而在大小非解禁方面，虽然12 月份股改解禁数量不大，75 家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33 亿股，市值大概为约450 亿元，是近期最小的，但是IPO 或增发等融资解禁却创出了高峰，12 月份14家上市公司IPO 解禁股份将达34.94 亿股市值超过500 亿元，其中最主要的是大唐发电和招商轮船，另外定向增发有12 家公司将解禁股份14.91 亿股，市值超过300 亿元，其中最多的是万科，解禁4.35 亿股。加起来看12 月的资金面比11 月更紧，除非管理层采取强力的护盘措施，大盘整体的弱势格局难以根本改变。

而从政策面看，现在管理层对股市创纪录的暴跌保持着少有的沉默，不像以往那样暴跌之后证监会就出来发表一些护盘的[屏蔽]，官方的传媒三大报对如此惨烈的暴跌的宣传大多数是淡化处理，表现十分冷静，从[屏蔽]来看尽管指数已经跌了20％，但管理层并没有救市护盘的紧迫感，11 月份JB Wen总理在新加坡的讲话对股市还是强调风险，中央经济工作会议强调的是宏观调控，而从实际的政策来看，在大盘下跌逼近5000点之后，管理层只是放开几只转型基金的审批而已，并没有真正放开新基金产品的发行，股指期货是大盘蓝筹股炒作的一个重要理由，但是股指期货推出的时间表也是迟迟不能明朗。

从时间上看，如果从9 月份算起，我们认为股市的中期调整在12 月份就结束的可能性不是没有，但是从政策面和资金面的情况来看可能性不是很高，这次中期调整完全有可能持续到明年年初。从空间上看，大盘中期调整的极限回调幅度在30％，即使按25％算，从6100 点也要跌回4500 点，从技术面看，只能说中期调整跌幅最大的一段可能已经过去，但是止跌却是一个反复振荡的过程。之前本轮牛市当中的几次调整往往都是一旦见底就再次单边上涨，而这次既然调整的级别是最大的，见底的过程可能就没有那么简单了， 12 月很可能是这次中期调整的筑底阶段，在短期严重超跌之后大盘应该会出现阶段性的反弹，然后经过反弹再探底、探底再反弹的多次反复来构筑中期底部。

在12 月我们认为投资者的主要策略还是以等待机会选择明年的潜力品种逢低建仓，在操作上不宜冒进，在大盘探底的过程中可以分步建仓，不要一下子把[屏蔽]打光，至于品种的选择投资者可以参考我们最近将推出的08 年潜力股库。(东莞证券)