股市就是这样，有机会就有信心。“5·30”以来，在创新高品种不断增多的推动下，大盘从持续杀跌的恐惧中逐步恢复，持续再现的赚钱效应正在反复强化投资者信心。不断膨胀的信心，能够推动上证指数直接创新高吗？具有持续吸引力的市场热点又将会在哪里？


□安信证券 张德良

再度踏入强弱分水岭

6月5日大盘如期在笔者上周分析的点位区域止跌回稳，并持续上攻。此次结束的位置是5月均线和20周均线，技术而言，调整幅度属于本轮上升行情中的一次中等级别调整，原有趋势并没有被破坏。在应该获得支持的位置获得支撑，对未来发展当然有利。现在的问题是，市场将怎样重拾升势再创新高？

从指数位置看，市场开始进入转强的区域。最强的是深证成指，周一已率先回到13200点前期高位前沿位置，深综指、上证指数也已分别突破5月30日以来总跌幅的50%位置（深综指为1128点，上证指数为3870点）。一般而言，当反弹高度超越前期跌幅50%位置后，反弹转向创新高的概率就会迅速上升。换言之，周一大盘指数开始全面进入强弱分水岭。值得注意的是，在没有有效确认以前，这种由弱转强的临界位置，对外围因素的承受力最弱。短期消息面最重要的事情无疑是加息预期。5月CPI等宏观经济运行数据将在这几日内公布，如果在预期幅度内加息，市场消化利空的能力将上升，否则，将加重调整压力。还有房地产业的调控政策等也是值得关注的外围因素。

从成交量角度看，显而易见，攻击能量并没有充分释放或者说市场始终保持谨慎。近五日深市成交量稳定于930—990亿，沪市则为1770—1820亿。按照前期规律，4000点以上的上证指数，至少需要2000亿以上（沪市），如果出现“无量”上攻至4000点以上，完全有可能是一次失败的上攻。

因此，从指数位置以及成交量水平两个角度看都显示当前市场已进入强弱临界区域，而进一步走强需要更大的成交量支持，指数位置才能走得更高。当然，最关键的是需要有持续具有市场吸引力的热点支持。

蓝筹股插上[屏蔽]翅膀

此次调整被市场定义为一次“风险教育”，结论是放弃题材概念转投价值蓝筹股。从中长期看，这种教育与引导当然是正确的，但对于股市而言，这种思路又显得过于简单。事实上，本轮行情的热点演变一直是有规律：行情启动的第一阶段基本就是以金融、消费、商业、地产等为核心的价值蓝筹推动的；随着股价的大幅飚升和持续创出历史新高，直至去年底今年初，才开始转向S或ST股的补涨，也就有了第一季度所谓“垃圾股”的炒作，本质上说，这是沪深股市历史上所形成的“轮炒”惯性。在近期大盘调整前，市场已经开始重新转向金融、消费、商业、地产、煤炭等原有市场主线，从技术上看，它们也是经过了近半年的平台巩固整理。因此，在增量资金加盟的推动下，这批价值蓝筹股的上攻行情便水到渠成。

跟题材概念股一样，价值蓝筹股的上扬也需要有一个催化剂。近期这类催化剂恰好不断形成，并推动了众多群体有序转强：1、煤炭业的采矿权转增资本的逐步明朗，加上煤炭价格的趋升，直接推动了煤炭板块的估值提升，大同煤业、国阳新能、潞安环能率先创出新高。2、产业政策引导下的生物制药、环保新能源股的持续向强，如创出新高的中牧股份、科华生物、重庆啤酒等生物技术股以及节能降耗相关的菲达环保等。3、人民币升值加速推动下的地产板块更是整体性保持强势，特别是重组型的地产股如世茂股份、香江控股持续飙升，金融街率先创出新高，港口机场也联动转强。4、北京奥运概念也在推波助澜，北京城建、中体产业、中青旅、首旅股份、中国国贸等持续保持强势。5、物价上涨、加息预期下，商业消费品成为资金[屏蔽]地，推动了贵州茅台、五粮液、大商股份、广州友谊、王府井等创出新高。

很显然，此轮价值蓝筹股的股价上扬动力与本轮行情初期价值发现有所不同，其动力是来自于新的题材或新的资金推动。因此，我们在选择这些品种时，同样需要风险控制。一般而言，还没有大幅创出新高或大幅脱离整理平台的时候，这类价值蓝筹股就具有较高的参与价值，反之，其调整压力同样会随股价的持续上升而不断加大。此外，除行业因素外，整合重组注资更是股价上涨的核心源动力，这也是同类品种中区分强弱的重要标准。短期而言，上述热点群体的表现也将决定本轮反弹（上攻）行情的级别。