银行股全球最贵、万科市值超美四大房产公司之和
　　昨天的上证指数收于5107.91点，在突破5000点的基础上又上涨了75.42点。昨天下午，在中信金通证券杭州延安路营业部的营业大厅里，记者看到股民们的脸上也是洋溢着喜气，"空仓？我还是满仓的呢！"张女士指着大厅屏幕上涨幅接近9％的美尔雅，与前面的几位朋友相视而笑。
　　如果说，3000点关口很多人彷徨，4000点关口更多的人彷徨，但是上了5000点，证券营业部内欢腾一片，反而是信心满满。
　　只是有人欢笑，也有人忧虑地选择了退场，5000点关口，在基金"抱团作多"的行情下，关于估值是否合理、投资的安全边际问题再度浮上水面。
　　银行股全球最贵、万科市值超美四大房产公司之和
　　5000点
　　A股面临估值隐忧
　　隐忧之一：银行股全世界最贵
　　"有分析指出，现在深圳上市公司的平均市盈率已经超过50倍，而沪市也超过40倍，这样的高估值在世界上是少见的。"面对5000点，浙江利捷分析师孙皓坦言，他看到更多的是不调整累积的风险，"如果在冲到6000点还是一步不回头，一旦调整起来，恐怕要比'5·30'那波来得更猛烈，有一批新入市的股民要遭遇到惨重的损失，"这是我不愿意看到的，毕竟牛市来之不易"。
　　一个严峻的现实是：统计数据显示，A股市场中的银行股已经是全世界最贵。2007年初招商银行股价到达16元，这是从2006年的5元大涨200％多而来的；恐高了吗？然而今年以来，截至到昨天的收盘价格已经到达39.04元，今年又涨了144％！招行不是个案，据Wind资讯统计显示，年初至今，包括年内新上市银行在内的12家银行类上市公司全部出现不菲涨幅。其中兴业银行涨幅最高，达231％，7家银行涨幅都在100％以上，工商银行涨幅最低为12.5％。对此业内专家普遍认为：银行股泡沫已经形成，银行股正在透支未来。
　　而根据申银万国证券研究所公布的一份研究报告，在全球市值最大的十家银行中，中国的银行股估值最高，其中工商银行2007年的PB和总市值/总资产估值分别为37.3、30.76%，而美国花旗银行则为12.1、18.17%。
　　对此，申银万国证券首席分析师桂浩明表示："银行股泡沫已经形成。"他表示，目前银行股的PE和PB都是比较高的，与国外同行相比，"我们的银行股最贵了"。
　　昨天的万科因为定向增发而停牌了，为此，刚刚高价"杀入"的股民张先生为自己庆幸不已，他期待着复牌后的万科A能再续前期涨势，"不知道还能有几个涨停？"这也是很多人翘首企盼的。但同时他却忽略了一个严峻的估值泡沫：2022亿元：1376亿元！前者是按8月17日收盘价格计算出来的万科总市值，而后者则是同期美国Pulte Homes、D.R.Hor－ton、Lennar、Centex等四大房地产公司折合为人民币的总市值之和。
　　然而从营业收入来看，万科2006年的营业收入为178亿元人民币，而仅仅Pulte Homes当年的营业收入就达到人民币1084亿元。但是如果从两公司的市销率来看，差距非常明显，万科为11.35，Pulte Homes为0.33。
　　隐忧之二：业绩增长预期提前"耗尽"
　　炒股票看的是未来，炒的是预期，然而现在市盈率普遍偏高的行情下，杨先生终于看到了风险，"放眼望去，我几乎找不到价值低估的股票，终于害怕了。"所以，在5000点关口，他选择了退守。但是大盘没有他预料得那么"脆弱"，依然勇往直前，他错过了高抛低吸的机会，遭遇到身边"继续看多"的几位朋友的嘲笑："他不是真的看空，只是退出在不尴不尬的中途，现在追高不甘心；等待调整大盘却就是不调整。"
　　其实，采访中记者发现，5000点高点上，像杨先生这样感觉"忧虑"相对谨慎的人依然还是寂寞的少数。那位嘲笑杨先生的黄先生也有自己的理由：顺势而为。他说，自己并不是死多头，只是聪明的"滑头"而已。而他持有一年多的泛海建设已经涨了10多倍也说明了他的"水平"。
　　"市场情绪就是很奇怪，指数越是高，看多的人越是多。与2005年股指还只有1000点的时候相比，肯定是现在看多的比例高。"经历过五年熊市的私募基金经理"太阳"对市场的这种情绪感触很深，"回头去看看，股市1000点的时候，更多人在继续看空到700点、甚至600点。"为此，他选择了退出二级市场加入"打新"行列。
　　一个多月过去了，令他觉得"心寒"的是，因为"打新"资金巨量，致使新上市的股票上市第一天就透支了一两年来的预期增长空间，"这其实就是非理性。" 他说，从新上市的银行股南京银行和宁波银行的表现可见一斑，爆炒之后的两只商行股，即使在近期大盘走好、银行股强势的情况下，步入了连日调整。"这说明再好的公司，股价炒得过高了总有破灭的一天，无论是概念股还是篮筹股。"如今，他只能再"退而求其次"，投资原始股。
　　7月份以来的这波行情的一大根基在于上市公司中报业绩支撑。银河证券的统计数据显示，截至8月22日，共有936家上市公司公布了中报，中报显示，上市公司总体收入同比增长了31.9%，主营利润同比增长了58.7%，净利润率同比增长87.8%，三大指标和一季度水平相当。而一季度的高增长是基于去年一季度基数较低的基础上的，因此中报的高增长便显得更加激动人心。
　　然而，银河证券上述数据显示，即使是剔除了亏损股，按照2007年的动态市盈率计算，已经公布中报的这些公司的整体市盈率也已经达到了41倍。
　　另一个现实的隐忧源自宏观调控可能影响到下半年上市公司的业绩增速。
　　8月21日，在距离上次加息不过一个月的时间，央行再次出台加息政策。尽管加息的出台反倒"成就"了5000点的到来，股市对这次加息可以用"无动于衷"来形容一点不为过。然而股民的"麻木"并不能减除可能更强烈的宏观调控出台。"与上次只相隔30天的连续加息，可以看出国家宏观调控的一种态度：今后的措施越来越快，越来越频繁，这也意味着上半年保持持续高速增长的上市公司，下半年的增速不能按照上半年那么乐观预计。"孙皓分析。
　　隐忧之三：
　　基金经理
　　也非理性
　　"不敢买高价股，却又不愿意错过行情，最好的出路便是买基金，把钱交给基金经理去打理。"杨先生道出了如今市场上的"老股民转为新基民"的普遍心态。
　　对5000点"恐高"，又不愿意错过分享牛市盛宴，买基金成为了很多股民给自己设定的"安全边际"。也正是看到基民时代的巨大潜力，一些证券营业部也纷纷加大投入营销基金。
　　昨天，在中信金通杭州延安路营业部，记者就碰到了几位转为基民的股民。投资基金和投资股票的资金比例原先一直是1∶10，但是"5·30"之后，沈先生把投资比例倒过来了，变成10∶1，大部分资金投向开放式基金，留着一点买股票纯粹为了解闷。因此，如今面对5000点，他也是格外坦然，"我只需等着拿收益就好了。更何况，就算股市下跌了，基金比我有钱多了，他们自然有资金再逢低吸纳，再继续耐心持有。"沈先生说自己被"5·30"那波调整吓怕了，初略估计，之后买入的基金至今收益率也已经达到30％左右，"比我的股票做得要好。"他总结。
　　和一般的基民排长队申购开放式基金不同，退出股市的杨先生买了封闭式基金：基金泰和、基金安信等，"买封基是为了更加方便资金转移，一旦股市出现调整，我随时都会考虑逢低吸纳。"他从同方股份中退出后，原先指望着它回调再逢低吸纳，"但是现在的行情上，即使调整也是强势调整，根本不给你太多的机会。"错过了同方股份连日上涨的行情后，杨先生并没有后悔，"毕竟要回避风险，保住胜利果实也同样重要"。
　　400亿、700亿……新基金的火爆申购又为市场带来上千亿新资金，千亿基金建仓声声急。"这波完全是基金在推动的行情，涨的也就是基金重仓股。"除了买基金的基民们，股民们也不得不看"基金的脸色"，购买基金重仓股才得以获利。
　　"行情上升的示范效应和2007年年中剧烈震荡的行情迫使个人投资者放弃直接投资股票而转身基金投资。在群体效应下，基金投资成为散户投资者的首选。"银河证券研究中心综合部总经理李国旺分析指出，个人投资者作为基金的持有人，通过申购形成"集体压力"迫使基金经理进行投资。即使基金经理认为目前市场处在高估值的水平上，但当一个基金募集完成，基金经理就必须在规定的时间内完成建仓，建仓比例最少不得低于股票型基金的65%。为了回避风险，基金经理们只能买入流通性好的大盘蓝股，从而出现了少有的"大象起舞"，迅速拉升金融、地产等高市值的股票价格，这就为60%-70%股票价格仍没有回到5月30日以前，但指数已经绝尘而去提供了解释。

等到泡沫破灭就是灾难降临的时候.

Quote:

引用第1楼vista于2007-08-29 18:57发表的  :
等到泡沫破灭就是灾难降临的时候.

你知道泡沫什么时候破吗?

四的越惨，对后来的人越好