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karry1984

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07年最后一战春播还是冬藏？

07年最后一战春播还是冬藏？

2007-12-22 10:05

本周四晚央行宣布年内第六次加息，周五大盘稍低开后一路上扬，以红盘报收。这充分表明随着加息成为现实，市场的短期忧虑一扫而空，加上以后一段时间大盘新股上市的节奏有所放慢，在消息面、资金面和技术面的支持下，即将走过[屏蔽]澎湃的2007年，股市又将如何收尾？

==本文精彩导读==

政策解读：
1、非对称加息挑战08牛市大格局：震荡并未终结

2、年末加息不影响明春行情 2008股市的六大猜想

大势研判：

3、5000点春播还是冬藏

4、资金越收越紧大盘在夹缝中生存

5、离行情反转还有多远？大行情近期难出现？

主力动态：

6、浦银安盛再逢三大困局刘斐详解涩基金08战略

7、大盘三连阳基金做大市值假象

8、年底演绎翘[屏蔽]情投资者快进快出小赚为赢！

投资机会：

9、扑朔迷离三大名家论说2008年投资者操作路径

10、2008年最大的市场投资主题

11、两大暴富[屏蔽]还是小心为上

1、非对称加息挑战08牛市大格局：震荡并未终结

　　12月20日傍晚，央行宣布第六次加息。

　　业内人士认为，央行这次非对称加息对收紧市场流动性的目的很明显，央行加息背后有两点值得关注：一是明年年初的货币政策肯定是从紧的；二是2008年4％左右的通胀水平将成为伴随中国经济增长的常态。

　　"这次加息无论是时间，还是幅度都在意料之中，不会对资本市场造成太大的冲击。"益民基金投资总监宋瑞来暗指，去年年底，市场已经预计一年期存款基准利率将提高到4.14%的水平。"此次调控仍属于防经济过热的事前调控--中级调控。预计明年还将加息两到三次"。

　　易方达科讯基金经理侯清濯认为，由于银行约有一半存款是活期存款，这部分利率支出会下降，对银行业不会造成太大影响；其次，此轮调整的目的在于为了防止经济由偏快转向过热，所以不会影响经济发展的根本趋势。

　　由于全球流动性十分充沛，所以，如果站在2008年的角度，进一步考虑到了资本流动的影响，由于美国利率的下降，美元汇率贬值背后资本汇率将继续选择流出美国，中国的汇率会感受到更大的压力，中国资产市场在资金流动方面将压力更大。不过，市场震荡波动幅度可能会有所加剧。

　　把握结构性机会

　　"2008年，股市将是震荡平衡时期。"华夏大盘精选基金经理王亚伟表示，2008年将是充满挑战的一年。一方面，在通胀环境下，股市会受到冲击，投资难度加大；另一方面，银行存款利率提高，投资战胜银行存款收益难度也有所增加。

　　对此，华夏基金制定的投资目标的重点是实现绝对收益和超越指数。"相对于前两年，全局性的投资机会在2008年比较难出现，但是局部的投资机会仍然很多。把握局部性投资机会，是明年获利的重要来源。"王亚伟认为，局部性投资机会来自于多方面，如由于要素价格调整导致的利润再分配，行业购并整合，以及区域经济等投资机会。

　　宋瑞来也表示："对业绩增长超过平均水平的行业与个股实行重点跟踪，并提前布局，是把握结构性机会的重中之重。按目前主流机构对上市公司2008年、2009年预测的业绩复合增长率测算，我们预计2008年股市合理预期收益率为27％左右。"

　　对于近一段时期股市接近1000点的巨幅调整，市场人士普遍认为，市场调整释放了多方面的风险，为2008年提供了更好的起点，但也不排除明年将有更大幅度调整的可能性。

　　最新统计表示，今年企业的利润增长率是56%，这一增速已经大大高于去年年底的市场预期。不过，对于明年上市公司的盈利预期，大多数公司仍然相对谨慎。华夏基金股票投资总监刘文动认为：就今年股市的上涨而言，上市公司的盈利增长与估值水平的提升分别各占一半的贡献。"今年利润增长的同比是逐渐下降的，预计明年上市公司的盈利增长速度比今年肯定是下滑的，同时，不存在盈利大幅度增长的空间。"

　　最坏时刻已经过去？

　　从国际趋势与国内经济发展来看，对资本市场可能产生影响很多因素处于不确定之中。比如，美国经济明年是否会衰退，衰退的概率有多大，对中国经济的影响有多大？

　　"以上原因使得宏观调控的复杂性上升，但是，并没有趋势上的变化。此次调控属于防经济过热的事前调控--中级调控（点刹车）。依据国际经验，企业业绩高增长持续、本币升值加速、流动性过剩持续期间，即使伴随温和通胀牛市格局仍将延续。"宋瑞来说。

　　宋瑞来认为牛市格局不改的理由有三：第一，企业业绩继续高增长，但增速放缓；第二，负利率、低利率、低通胀转变为趋向中性利率、温和通胀，估值标准会相应有所下调；第三，流动性过剩格局不改，但在信贷增长控制、顺差增长减速的背景下，流动性过剩会有量级的变化。

　　嘉实基金公司副总经理窦玉明也表示："虽然对经济宏观调控的整个政策还没有结束，但针对于证券市场本身的政策已经开始转暖了，至少对证券市场来说，最坏时刻已经结束了。"

　　中信证券研究所所长徐刚在研究中发现，在最近几个月当中，CPI已经和M2完全脱离关系了。他判断，实际上是因为中国经济的总供给出了很大的问题。因此，"未来利率提升是一个艰难的过程，汇率也是一样。"

　　关注成长性及资产注入

　　"如果股市继续下跌，可以买入银行、地产股，这次调整过后，金融、地产还是有很大的反弹机会。"窦玉明甚至强调："房地产股的回调是暂时的，之后，有可能会出现报复性反弹，甚至创出新高的机会。"

　　从宏观经济环境分析，华夏基金股票投资总监刘文动明确表示，除非宏观经济的总量出现很大的问题，银行股的盈利预测比较坚实。

　　在通货膨胀条件下的另一个投资选择是，就是具有定价能力的下游消费和服务行业。中信证券执行总经理徐刚表示：由于成本的上升导致毛利率的下降，投资品行业普遍繁荣的局面很难再重现。同时还要关注在投资品行业中处于产业升级状态的龙头公司。

　　在行业策略方面，嘉实基金格外关注中下游行业。"下游行业利润率前段时间非常低，如果反弹到3%，业绩增长也会非常快。而相比较之下，石油、煤炭等上游行业前几年的利润非常丰厚，进一步涨价的空间不是很大，弹性不足。" 窦玉明认为，"在通胀环境下，下游受益会比较明显。"

　　此外，高增长的行业、并购重组、央企整合仍然是众多机构关注的重点。

　　人气调查市场不再依赖金融地产股

　　调查显示，投资者对明年市场的信心依然充足，83%以上的人认为明年A股市场能再创新高，甚至有近20%的投资者认为大盘指数能上8000点以上。不过这样的信心不是来自金融地产等大盘股，而更多来自于一些题材和公司业绩的成长性，50%以上的人仍追捧奥运经济。（中国经营报）

2、年末加息不影响明春行情 2008股市的六大猜想

　　谢百三：通胀是央行的天敌吗？--关于再加息

　　本周股市已处在过[屏蔽]的迎新之中，大盘蓝筹股及中小盘股都有两次探底成功之势。年末岁尾，本以为可以太太平平地过圣诞了,不料周四晚上，央行又一次宣布加息，存款再加0.27个百分点,一年期利率达4.14%了，与美元4.25%利率咫尺之遥。看来，央行是下了狠心要往美元4.25%利率以上加,看来央行个别[屏蔽]对中国的外汇管制制度很自信。他们可能坚信：热钱不会因加息而大量流入境内。也许，他们决心学习日本19[屏蔽]1990年的做法，大幅提高利率，当然，他们直接矛头一直是指向6.9%的通胀的。一位在央行任职的北京大学教授在近日北大的一场报告中称："通胀是央行的天敌。"这个严峻看法、严厉态度，实际上是[屏蔽]为首的央行大部分[屏蔽]的看法及深度忧虑，是我国近一段时间制定货币政策的基本依据。而我对当前总的货币政策是否恰当一直表示怀疑。

　　第一，通胀到底高不高？

　　近日，我在上海、成都、重庆、福州、东莞等菜市场调研，发现猪肉的价格是比过去贵了，14元/斤。但是，并不是所有的"菜"都贵；比如：水产，无论是河鲜、海鲜都不贵。

　　蔬菜价格也较稳定。通胀远不像央行[屏蔽]感到的那么严重。至于，食用油是贵了一些，但一个人一个月能吃多少斤豆油、花生油呢？而相当多的日用商品并没涨，如：手机、电视机、电器等等，凡可能再生、复制及大量生产的都没涨。应该说，这还是结构性通胀，而不是全面通胀。（四川金融投资报）

　　顾铭德：年末加息不影响明春行情

　　这次年末加息特征在于一年期存款利率上调幅度高于贷款幅度，同时，活期存款利率下调0.09个百分点。由于活期存款占商业银行存款比重达40%左右的幅度，所以商业银行吸收存款的总成本并没有提高，反而通过提高贷款利率，经营业绩会有所提高。在从紧货币政策作用下，商业银行贷款规模增幅受到控制，但与2007年的区别更在于相对数的点位，比如从16%降到13%左右。其贷款增量总额并没有变化。在存贷利差没有缩小的情况下，明年商业银行经营业绩预计会有两位数幅度的增加。

　　此次提高存贷款利率调控目标当然针对物价水平，防止通胀继续显性化、全面化，对资产价格也会有相应影响。比较房地产价格和股票价格，更受影响的主要是房价。近期，在央行从紧货币政策等一系列措施作用下，全国房价出现降温迹象。贷款利率不断提高，对于贷款投资买房者的压力越来越大，最终使投资买房者人数降到最低。比较而言，通过贷款炒股的投资者比例非常低，普通投资者根本不可能获得贷款炒股。存款利率上调0.27个百分点，对于用自有资金炒股的机构、基金或个人投资者，其成本增加幅度太小，几乎可以忽略不计，而且活期利率是下调而不是上升。美国这两年上调利率的结果，使房地产市场大幅降温，引发次贷危机，但股票指数及平均价格仍然处在历史高峰位。今年以来，人民银行已经连续六次加息。其最终效果目前还难以断定，但有些迹象可以推论，如果利率水平继续提高，全国房地产市场降温是迟早的事，但股票市场是否降温就不一定了。特别是沪深股市。银行信贷资金禁止入市，股市资金与信贷资金虽然有联系，但绝对是两个概念。而且，影响股票市场温度的因素比较多，股票市场涨跌具有敏感性、快速性等特点，利率上调周期对股价的影响一般在初期即第一次或第二次，等到后期阶段，利率对股市的功能反而成为不确定因素。

　　年末加息对沪深股市短线来讲还有利空出尽的含义。近两周，沪深股市到了冬播的有利时机。各路机构和个人投资者正在盘算年末分红资金的投资方向，但又惧怕突发利空因素。此次突发加息，对等待机会布局明春行情的各路投资者来讲，正好是个入市机会。从今年上市公司全年业绩的预测情况看，整体业绩大幅上升已成定局。这种业绩水平对支撑明年春季行情是有利的，而且是稳固的。近期各基金经理调研人员正在抓紧对上市公司全年业绩作预测。在这种环境下，个股行情已经提前表现，大盘指数底部特征渐趋明显。春季行情不会因为加息而延缓步伐。（四川金融投资报）

　　[屏蔽]林：2008股市的六大猜想

　　还有5个交易日，2007年股市将收官。尽管自10月中旬以来历时两个半个月的调整曾几度引发市场对"牛市是否已经结束"的担忧，所幸的是在两次探底4800点时，分别有成思危副委员长和国资委主任李荣融出来"打气"，大盘总算有惊无险，双底基本确立。

　　那么，08年股市有哪些值得关注，值得瞻望的事呢？

　　猜想之一："指弱"。即指数是小年。正如在1996年（512-1258点，涨145.7%）和1997年（855-1510点，涨76.6%）连续两个牛市大年之后，1998年股市便是小年（1176-1422点，涨20.9%）一样，在2006年（1157-2675点，涨131.2%）和2007年（2675-约5100-5200点，涨90-94%）两个牛市大年后，2008年股市也很可能是小年，指数大约涨30%左右。这正好与中央经济工作会议指定的08年"货币从紧"、"防止经济过热"、"防止全面通胀"的方针和政策相匹配。

　　猜想之二："股强"。即中小盘个股中有相当部分将表现为超强势。从理论上和规律上看，暴跌了半年的中小盘股大多有涨三个月的机会，但是，08年投资者一定会吸取今年"5·30"前五个月题材股鸡犬升天但最终惨遭腰斩的教训，选股一定会更为理性。我认为奥运板块虽有较强的[屏蔽]性，但不具持续性，真正能跑赢大盘、有生命力的中小盘股将是有外延式成长性优势的三个板块，即产业升级、自主创新板块，注资、整体上市板块和消费升级板块，其中会有很多个股涨幅达50-100%。至12月20日重上5000点时，有三成的中小盘股恢复6124点水平，48只股票创新高，便是证明。（四川金融投资报）