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牛市阵痛何处能止住

牛市阵痛何处能止住？

东方财富网资讯部

www.eastmoney.com 2007-11-10 10:27

　　前言：昨日，市场未能延续本轮牛市以来大跌后即出现反弹的惯例，上证指数继前天大跌271点后，昨日又下跌14.48点，收于5315.54点。值得一提的是，本周市场连续出现"黑色星期一"和"黑色星期四"，上证指数单周下跌462.27点，跌幅达8%，创出了1998年8月14日以来单周最大跌幅纪录！下周大盘又将何去何从？牛市中阵痛何处能止住？
==本文精彩导读==

1、9年最大周跌幅揭秘:资金活水断流存量被抽干（本页）

2、神华中石油等四大“绞肉机”绞杀资金上千亿（本页）

3、极端“二八现象”将在震荡中纠正（页2）

4、中石油"惹祸" 大盘"退避三舍"（页2）

5、牛市阵痛只为迎接新“升”浪（页3）

6、何处能止住？月底有望创新高？（页3）

7、被套的股票卖不卖？被套的股票卖不卖？（页4）

8、大甩卖大举减持重仓股三季度QFII布局谍影重重（页4）

9、地产股仍是A股市场最具价值板块（页4）

1、9年最大周跌幅揭秘:资金活水断流存量被抽干

　　在牛市中度过了两年的美好时光，股价上涨已成了习惯，就在人们忘记地心引力、大幅提高预期收益时，市场却来了个180度的大转弯，本周大盘暴跌462点，8％的周跌幅刷新了沪深股市9年来的最高记录，突如其来的暴跌让多数股民傻了眼：6000点是顶吗？牛市还在吗？底又在何方？

　　为了解开投资者的问号，看清调整行情的性质，本期《证券周刊》就来聚焦此次暴跌。

　　市况回顾

　　本次调整来势之猛、幅度之大出乎市场的预料，大盘周跌幅高达8％，不仅超过“2·27”和“5·30”的调整幅度，就连此前大熊市中的单周跌幅也被抛在后面。

　　大盘周跌8% 创9年最大周跌幅

　　本周A股市场表现极为萧条，大盘蓝筹股一路狂泻，带领上证综指在一周之内接连跌穿四大整数关口，最终五大主要指数全线失守60日均线；其中上证综指全周大跌8%，创出自1998年8月份以来的最大单周跌幅。

　　中国石油A股本周一登陆上证所交易，其强大的挤出效应拖累大盘蓝筹全线大跌，上证综指当天大跌2.48%，拉开了本周调整行情的序幕；本周五个交易日内，共有四个交易日下跌，其中本周四上证综指狂泻271点或4.85%，创历史第四大单日绝对跌幅。统计数据显示，本周上证综指累计下跌8%，深证成指累计下跌7.56%，中小板指累计下跌2.82%，沪深300累计下跌7.90%，上证50累计下跌8.88%，显示大盘蓝筹股成为本周表现最弱的风格板块。证券时报

　　深度剖析

　　仔细梳理市场后，我们发现，持续推升行情的资金面出现了问题，过剩的流动性正在萎缩，这决定了此轮调整将持续较长的时间，而调整的空间也不容乐观。

　　流动性告急资金牛市戛然而止

　　A流入骤减：基金资金遭截断

　　自9月5日华夏复兴基金发行以来，新基金在A股市场上已经连续两个多月没露面。此前，5月初管理层也曾经暂停了新基金的发行。不过此后不久，出于稳定市场的考虑，5月22日友邦成长基金面世，新基金的发行也就此开闸。因此本次暂停新基金发行的时间之长，实属本轮牛市罕见，场外资金通过新基金入市之路已被管理层封堵。

　　虽然买不了新基金，但还可以买老基金，这成为了过去两个月资金曲线入市的暗道，超过500多亿资金由此流入市场。但是本月4日，证监会的最新文件却将这条暗道拦腰砍断。

　　证监会要求基金公司要采取有效措施控制管理规模的过快增长，半年内基金的规模要控制在承诺的范围内，老基金的限量营销活动也被纳入其中。为了适应新通知的要求，不少基金公司开始暂停了老基金的申购。统计数据显示，11月份以来，已有7只基金暂停申购。

　　随着本周市场的暴跌，公募基金如何应对未来的赎回潮？这显然又是一个严峻的考验。

　　B流入骤减：散户资金离场急

　　数据显示，5月28日新股民单日开户数达到了今年的峰值38.5万户，而在“5·30”之后新股民单日开户数便未能突破24万户这一关口，即便是上证指数创下“5·30”新高、征服5000点、攻克6000点之时，开户数也分别只有13.3万、16.9万和23万户。

　　即使是留在场内的散户资金也是苦乐不均，“二八现象”导致市场缺乏足够的盈利效应，只有蓝筹股一枝独秀，而大部分二、三线股走势疲软，散户资金动弹不得；新股则成为了另一个散户的伤心地，频频高开低走，一次又一次吞噬散户的利润。

　　在忙活了半年却无钱可赚的打击下，散户资金也在本周开始急速离场，加入了杀跌者的行列，众多缺乏机构关照的二、三线股纷纷破位，击穿半年线、年线等重要支撑的个股不在少数。

　　C流出激增：机构私募[屏蔽]忙

　　虽然市场新增资金不足，但机构却在6000点上忙着[屏蔽]，这无疑对大盘是一种“抽血”行为。

　　根据2007年三季报的前十大流通股股东情况，QFII、证券投资基金、社保基金、券商等机构投资者在9月28日的持仓比今年中期有明显减仓行为，其中社保基金三季度持股123437.23万股，环比减少幅度为29.74%；QFII三季度持股159934.00万股，环比减少比例为5.33%；保险机构三季度共计持股260458.85万股，环比减少幅度为1.67%。众多机构中，仅有证券公司三季度持股环比增加了5.01%。

　　而本周最值得关注的一个机构动向就是，以稳健投资、胜多负少著称的社保基金在近期通知相关基金公司，将社保基金仓位降至7成以下5成以上。

　　而多数阳光私募基金更是早在4000点、5000点便已轻仓观望，依然在市场上活跃的地下私募基金则在6000点附近频频诱多，众多出台利好的个股都是“见光死”，出现连续下跌的走势，资金杀跌出局的迹象十分明显。

　　D流出激增：新股上市圈钱猛

　　而就在二级市场资金吃紧之时，始于9月份的新股筹资狂潮更是釜底抽薪。

　　据统计，2007年上半年A股市场首发融资额为1353.87亿元，再融资为594.45亿元，合计为1948.32亿元，月均融资额为324.72亿元。而第三季度首发和再融资总额就达到2452.70亿元，为上半年的1.26倍，月均融资额为817.57亿元，为上半年的2.52倍。

　　在这轮筹资潮中，最大的特点便是超级大盘股领衔。9月17日建设银行发行，筹资近600亿元； 9月25日中国神华发行，筹资665亿元；10月26日中石油发行，筹资668亿元。仅这三大巨头便吸纳了近2000亿资金，而为了承接这些超级大盘新股的筹码，二级市场还要损耗数千亿元资金，这在本周的中石油身上表现得相当突出，800亿市场活跃资金被深度套牢。记者黄晓义

　　展望后市

　　资金面的重大变化将对行情构成多大的影响？在暴跌之后，此次调整的空间还有多大？投资者又该如何应对？

　　中级调整确立操作应趋谨慎

　　从估值推动角度分析，经过两年的牛市运行，市场中绝大多数板块和个股都出现了巨大的涨幅，非常多的个股已经充分反映了其内在价值并且透支了未来几年的成长预期，也就是形成了“泡沫”。

　　“泡沫”在资金充沛、市场疯狂的阶段不易被察觉，但一旦资金推动难以为继，市场从疯狂归于冷静，那么，价值回归不可避免，而“泡沫”的降低也就势在必行。

　　因此，在资金供给没有出现重要变化以及价值回归没有有效实现的阶段，中级调整仍将持续进行。珞珈投资李永阳

　　牛博士看市

　　本周四，中国农历节气立冬，股市也在这一天顺应“天意”，令人心悸的“黑色星期四”将在秋风中残喘的市场送入寒冬。

　　股市在严冬中迎接考验

　　年内行情不容乐观

　　本周四5500点的最终失守，标志着市场中期强弱格局已经向空方倾斜，波动重心不得不继续下移，阶段性回吐的时间将会拉长，年内市场主要将在严冬中接受考验。

　　本周引领市场重心下移的元凶还是大盘指标股，与此同时，大批绝对股价高企、绝对涨幅巨大的核心蓝筹也开始出现主动性的挤泡沫行情。

　　牛市远未结束

　　今年市场在重要整数关口出现较为像样的调整已经不是头一次了，令人记忆深刻至少还有两次———元月到春节前后面临3000点大关的反复和年中4000点上下的“5·30”震荡，只不过这一次因指数绝对点位显得更为扎眼、泡沫化特征更为明显罢了。

　　在6000点之前，几乎每一次大震荡期间，市场都是伴随着泡沫的争论剧烈颠簸，最终市场都是以更大的涨幅将喋喋不休的争论淹没。那么，6000点是否会成为泡沫被刺破的起点呢？

　　我们认为现在还很难下这样的结论。因为，本轮长期牛市最大的驱动力量依旧没有丝毫改变，人民币升值驱动的流动性泛滥的大格局没有变，负利率驱动的居民存款大搬家，央企主导的利用资本市场大规模整合资源的热潮未退，牛市的大格局就一定会有保障。暂时性的人为阻止基金的发行会在中短期内给市场制造麻烦，但这并不会长期遏制牛市的发展，现在的调整即使是在挤泡沫，也是阶段性的行为，泡沫还会在不久的将来进一步吹大。

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高善文：A股价值高估超一倍房市高估超过50%

　　安信证券首席经济学家高善文表示，中国股市和房市存在严重的泡沫，A股价值被高估了一倍以上，房市价值至少被高估50%。他认为，在未来6～12个月内股市和房市的上涨还会持续下去，“泡沫什么时候会破灭我不知道，但我想它不可能延续3到5年以上。”

　　泡沫崩溃的两个条件

　　“静态地看，中国的住宅市场和股票市场现在应该是非常繁荣，存在着非常明显的泡沫。”他表示，A股市场市盈率的高估程度至少在一倍以上。(正常情况下，)“如果现在A股的水平是在3000点的位置，都不见得能支持住。在这个意义上来讲，我们有把握相信A股市场存在着非常明显的泡沫，它的高估程度很严重，至少在一倍以上。”

　　他表示，“泡沫崩溃”要满足两个前提条件，一是中央银行外汇储备的增长过程结束了，甚至外汇储备的增长开始下降；二是在这样的背景下，人民币的汇率不再升值，基本稳定下来，甚至出现了贬值。

　　“如果我们观察到中国广义的货币信贷增长率开始下降，并且出现了持续时间比较长的下降，并且这样的下降带动了在信贷市场上利率出现了比较明显的上升，”他补充说，“那么资产价格泡沫的崩溃应该不会超过一年的时间，甚至不会超过六个月的时间。”

　　泡沫还将持续

　　高善文表示，上述两个条件到现在都没有看到。“我们没有看到中央银行外汇储备的增长过程停下来，我们也没有看到中国的信贷增长率已经出现了拐点，出现了持续时间非常大的下降。由于这两方面的条件都不具备，所以我们相信在未来6～12个月的时间里面，这样的资产泡沫的崩溃应该还没有进入倒计时，没有进入破灭和崩溃的过程。”

　　“从长期的角度来看一定会破灭的，但是不太可能在未来6到12个月的时间发生。”高善文说。

　　他表示，从非常长期的角度来看，“比如三到五年的时间。”中国正在兴起的资产市场泡沫一定会破灭。

　　泡沫将以剧烈下跌的方式破裂

　　对当前高估的股市和房市，他表示，有两种解决方式。

　　“一种是通过收入的快速增长，通过上市公司盈利的快速增长，最终吸收股票价格和住宅价格的高估，最终将各种估值指标恢复到比较正常的水平，这是比较良性的吸收办法。”高善文说，“另外一个吸收办法就是通过股票价格在短期之内非常急速的，非常大幅度的下跌，来完成估值水平的恢复和修整过程。”

　　高善文表示，从大量的资产市场变化的历史经验来看，并且考虑到中国企业的盈利能力增长的可持续性，“看起来更加现实的选择是通过第二种方式来消化和吸收这种泡沫，这样的可能性应该大得多。”

　　他表示，中国的股票市场“在未来的某一天会经历比较剧烈的下跌，股票的泡沫会从此进入崩溃的过程。”

　　但这一过程什么时候会到来，他表示没有办法预测。“我个人认为对房地产市场有比较确定的判断，就是房地产泡沫会崩掉，它崩掉的时间会晚于股票市场。”（成都商报）

2、神华中石油等四大“绞肉机”绞杀资金上千亿

　　宁波银行、中海油服、中国神华、中国石油四只个股将大部分活跃资金深度套牢

　　10月下旬以来，沪深两市的成交量大幅萎缩，沪市每日成交不足1000亿元，深市则低至400亿元以下。而每天的涨停个股大幅减少，即使有重大利好，也难以走出连续上涨行情。

　　市场一下冷清了许多。钱都到哪里去了？敢死队们又到哪里去了？

　　原来，新股大量发行，吸走了大量活跃资金，绞杀了上千亿元的筹码。其中，宁波银行、中海油服、中国神华、中国石油堪称四大绞肉机，直接将活跃的资金绞杀得一干二净。

　　第一大“绞肉机”

　　宁波银行（002142，收盘价18.80元）

　　绞杀指数：★★★

　　初步计算：在宁波银行上套牢的资金达到100亿元，南京银行上套牢的资金也达到100亿元。

　　宁波银行（002142）(股吧，行情，资讯)，是国内资产质量最好的城市商业银行之一。

　　7月19日，宁波银行携南京银行（601009）上市，作为地方商业银行的两大龙头，其上市自然得到了场内资金的疯狂炒作。

　　上市之后，该股连续拉出7根阳线，连续上涨的气势逼人。在短短12个交易日中，股价从19.49元一路拉升至32.16元，涨幅高达65％。

　　当时，在宁波银行中活跃的资金，最高时超过了40亿元，最低时也超过了10亿元。加之南京银行的同台表演，一曲城市商行的“二人转”在市场上引起了轰动。

　　然而好景不长，宁波银行自8月3日见顶之后，一路震荡下跌，至昨日收盘，报收在18.8元，已经跌破了上市首日的最低价。

　　这也意味着，宁波银行的筹码，几乎都成了套牢筹码。

　　第二大“绞肉机”

　　中海油服（601808，收盘价35.88元）

　　绞杀指数：★★★

　　初步计算：在中海油服上套牢的资金达到150亿元。

　　中海油服（601808）(股吧，行情，资讯)，究竟是做什么的？相信很多股民至今尚不了解。更为搞笑的是，在上市前一度被人误指为中海油，并引起了市场的短暂震荡。

　　李鬼并非李逵。

　　中海油服并非中海油。该股的发行数量仅为5亿股，总股本不过45亿股，其目前上市的数量仅3.5亿股。

　　中海油服上市，完全不顾忌其H股的表现，上市当日高开在35元，报收在39.9元，较其H股高出一倍以上。然后连续拉出6根阳线，至10月15日，中海油服摸高54.8元，其疯狂的表现至此才宣告结束。

　　昨日，中海油服报收在35.88元，几乎将所有的参与者套牢。

　　第三大“绞肉机”

　　中国神华（601088，收盘价69.51元）

　　绞杀指数：★★★★

　　初步计算：在中国神华上套牢的资金超过600亿元。

　　中国神华（601088）(股吧，行情，资讯)的上市，缔造了股市的新神话，上市首日大幅高开，随后在高位连拉三个涨停板，中国神华也因此被市场戏称为“中国神话”。

　　头顶着中国第一大煤炭公司的光环，中国神华在10月9日高调上市，68元的开盘价，成为该股的最低价。上市当日，中国神华的成交超过300亿元。在随后三个交易日，中国神华均以跳空高开、随后涨停的方式，拉出了连续三个涨停板。

　　在中国神华上市后的两天，国际大行瑞银甚至给出报告，将神华H股的定价调高至100港元之上。然而，别说神华H股在随后跌破50港元，神华A股也未能站上100元，瑞银的报告让市场笑掉了大牙。随后，中国神华一路下挫，至昨日收盘已经跌破70元关口。除了上市首日买入的部分投资者，90％以上的投资者已经惨遭套牢。

　　而从机构专用席位在高位的大肆抛售来看，以游资为代表的热钱惨遭高位套牢。

　　第四大“绞肉机”

　　中国石油（601857，收盘价3[屏蔽]元）

　　绞杀指数：★★★★★

　　初步计算：在中国石油上套牢的资金接近1000亿元。

　　中国石油（601857）(股吧，行情，资讯)，亚洲最赚钱的公司，其A股上市不但没有让股民朋友赚钱，还成了最套人的公司。

　　11月5日，中国石油亮相A股市场。其直接高开在48.6元，让市场[屏蔽]。与此同时，中石油H股却在当日高开低走，报收在18港元。

　　当日收市后，中国石油A股的总市值突破7万亿元大关，成功加冕全球第一大市值公司。

　　48.6元的开盘价，几乎就是中国石油的最高价，随后一路大跌，没有任何抵抗，昨日最低跌到36.66元，尾市收于3[屏蔽]元。

　　短短5个交易日，中国石油的股价下跌了10元，参与资金几乎全线套牢。

　　>>操作技巧

　　抢反弹还是悠着点

　　普通投资者在股市操作中有一个共同特征，就是亏损最容易发生在行情的震荡时期和反弹阶段。去问问那些有沉痛教训的人的感受，十有[屏蔽]会说：都是抢反弹惹的祸。

　　震荡行情吞噬利润

　　震荡行情的一大特点是涨跌无序、起落无常。面对这样的行情，普通投资者本身不具备专业的素养和高超的技能，又时时受到今看空明看多等各种信息观点的侵扰，最容易被行情“抽左右两面耳光”，几个来回就会导致大幅亏损，并且在投资心态恶化之后容易形成操作上“破罐子破摔”的恶性循环。

　　从6000点下来的行情虽然跌幅不大，但在多回合的箱体拉锯中已经有许多投资者被抹去了不少利润。

　　时机和幅度很难把握

　　反弹顾名思义是行情调整趋势中幅度有限的短期上涨。普通投资者由于不能理解此行情的基本特性，再加上一些“行情调整到位、行情已经进入新一轮上涨”等各类市场分析的鼓动，很容易心情激动和信心爆棚，不顾三七二十一地重仓买入。

　　但反弹行情毕竟是反弹，往往缺乏持续性，有的甚至昙花一现，它不会改变行情的本来趋势，当行情反弹完毕，很多人往往会陷入被动状态，甚至造成巨亏。

　　陷于被动错失真正的机会

　　由于普通投资者大多具有短视、短线与惜售的特点，行情上涨100％～200%后下跌10％～20%往往认为调整到位了，从而匆忙买入；在第一次买入后若行情下跌5％～10%，在急于“扳回成本”的心态作用下又去急忙补仓。

　　这种“在反弹中买入→如果下跌就补仓→下次反弹再补仓”的操作行为不仅风险大，而且当真正机会来临时，反而没有勇气也没有资金买进了。（成都商报）

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Posted: 2007-11-10 11:03 | [楼主]

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