2008年03月14日 10:23:14 　来源：经济参考报 
13日，股民在上海一家证券营业部关注股市行情。新华社记者 裴鑫 摄

    在宏观经济数据利空不断、外围股市大面积下跌的影响下，国内A股市场周四呈现出溃退式杀跌的惨烈景象。到收盘为止，上证综指报收于3971.26点，大跌98.86点，这是自去年5月上旬以来八个多月时间内首度失守4000点心理防线。

    面对股市的加速赶底，多位专家和业内人士在接受记者采访时表示，A股市场的接连下跌，仍然处在对前期涨幅过大的合理修正的范围内，4000点的失守并不是熊市到来的信号。


    在本轮牛市上行过程中，4000点大关附近曾先后经历了“5·30”和“6·20”两轮暴跌的洗礼，期间持续时间超过两个月(从去年5月上旬到7月中下旬)，并以持续创天量的成交完成了极为充分的换手，从而令4000点成为本轮牛市过程中多空争夺最为激烈的一个点位。大量做多资金开始进场，令多头最终胜出，并由此引发了一轮扶摇直上的加速行情。4000点关口的失守意味着经历暴跌洗礼的最坚定的多头均被套牢，因此该点位便被视为多头最重要的心理防线。

    “目前投资者严重缺乏信心，杀跌资金前赴后继，越来越多的投资者加入到了抛售的行列。”天相投顾首席分析师仇彦英向记者这样描述当天的市场情况。他说，在市场调整阶段，投资者对利好因素不太关注，反而对利空过度放大。

    据分析，产生这种市场恐慌现象的主要原因是，美国次级债危机再度爆发，全球股市大动荡，世界性的经济衰退已经出现苗头，2月份国内CPI数据达到8.7%，通货膨胀压力增大，导致紧缩政策有望继续加强。在这种内[屏蔽]困的大背景下，国内市场所处的大环境不容乐观。

    然而，对市场更直接、更大的冲击力来自于市场内部的因素。兴业证券北京营业部经理周瑗认为，在印花税调整尚在议论之中、市场财富效应日渐缺失的情况下，投资者的信心变得非常薄弱，再加上新基金发行的速度远远赶不上场内资金退守的速度，使得恐慌情绪的扩散形成了恶劣的多米诺骨牌效应。另外，4000点作为A股市场的心理大关，投资者亦普遍担心4000点失守会引发基金赎回急剧放大，从而刺激大量筹码以“多杀多”的方式提前兑现。

    对于投资者信心来讲，4000点是一个临界点。在经历了一轮接着一轮的调整之后，目前上证指数已经收在4000点关口之下，A股市场进入了一个非常关键和敏感的时期。尽管如此，多位专家在接受记者采访时仍然表示，4000点仅仅是个整数数字而已，无论从技术层面来讲，还是从政策层面来讲，都没有什么实质性的意义。

    至于后市将会何去何从？燕京华侨大学校长华生教授表示，虽然目前大盘从去年的最高点到现在，跌幅已经超过30%，但由于前期涨幅过高，不能说股市就此转入了熊市，目前应该还算是正常的调整期。

    针对市场对宏观基本面的担心，华生认为G0vern.ment还是有能力做到保证经济健康发展的，今年的物价上涨局面在上半年估计可以控制住。宏观经济向好的趋势没有改变。

    “目前国内股市的震荡仍然在合理范围内，不能将此称之为‘熊市’到来。”仇彦英也有相近的看法。他说，市场不会总是朝着一个方向发展，在过去两年时间内A股市场迅速上涨，一口气翻了两番多，现在用半年的时间做一些震荡和修正，没有必要对此太过悲观。

    仇彦英表示，今年股市震荡调整的大趋势没有改变。“涨时重势，跌时重质”，在目前暂时处于弱势的行情下，对股票投资价值的判断，主要是看其有没有业绩做支撑，像此前那样靠资金推动型的行情短期内将不会出现。“从‘风险—收益’模型看，目前的大盘已经到了今年能赚钱的区域。所以，当前的市场调整给投资者提供了寻找机会的时机，而不是盲目地去割肉和逃避。”

    “我们既不是次贷危机的发源地，也不是次贷危机的主要受害区，所以对于国内的宏观经济和股票市场来说，没有必要对外围环境所带来的冲击过于担忧。”太平洋证券首席研究员郭士英坦言。

    郭士英还强调，随着国内市场容量的增加和投资者参与面的扩大，如何建立决策者的快速反应机制、增强管理部gate的行政效率是当务之急。譬如，最近在对印花税调整等方面“议而未决”，尚在模糊状态，不利于市场形成比较稳定的预期