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karry1984

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“翘[屏蔽]情”如何[屏蔽]上演？

“翘[屏蔽]情”如何[屏蔽]上演？

2007-12-08 09:18

前言：始于10月中旬的这轮调整力度之大出乎投资者的意料，股指曾下挫了1300多点，个股更是跌得面目全非，不少股票被拦腰一刀，面对似乎绵绵无尽头的阴线，不少人动摇了，对牛市是否持续产生了怀疑，熊市论也卷土重来。然而，牛市的基础并没有改变，经过休整，原先过高的估值下降到合理的水平。在周边市场纷纷走好的影响下，沪深股市稳健反弹，双双重回“牛道”。看来最困难的日子已经过去了。那么，“翘[屏蔽]情”如何[屏蔽]上演？
＝＝本文精彩导读＝＝

一、宏观政策面影响

1、货币政策从紧汇率仍是核心央行强按信贷龙头（本页）

2、2008年：[屏蔽]中国经济“五大取向”（本页）

3、地价赶超房价有可能加速市场泡沫破灭的进程（本页）

二、主力资金动向
4、险资实际入市比例超上限政策或将再重大调整（页2）

5、争抢“最后的盛宴” 基金经理已经在集体行动（页2）

三、大盘趋势研判

6、三个重要因素正在转变中场休息要结束了（页3）

7、“恋曲2007”收尾沐浴在冬日的阳光下（页3）

四、市场机会扫描

8、07年业绩或大面积丰收选择性布局超增长个股（页4）

9、政策转型推动牛市大裂变非权重股将重放光彩（页4）

1、货币政策从紧汇率仍是核心央行强按信贷龙头

　　12月5日，中央经济工作会议结束，中国向实施了三年的货币和财政“双稳健”政策说了再见。会议明确，2008年将实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。

　　当日下午，央行即召开会议，部署落实中央经济工作会议的具体措施。据悉，央行将采取信贷限额管理等一揽子政策，以控制住信贷。

　　货币政策重新回到从紧的区间。这也是自1997年以来的第一次。而在当时，过热和通货膨胀也是宏观调控的两大主题。

　　双防之役

　　中央经济工作会议明确，不仅要继续 “防止经济增长由偏快转为过热”，而且要“防止价格由结构性上涨演变为明显通胀”。

　　对于前者，中央的态度向来明晰，当10月份城镇固定资产投资创下年内最高增速，而新开工项目也高速反弹之时，市场对更严厉的政策导向的出台已经没有疑问。

　　后者则是“第一次有了明确的说法”。半[屏蔽]，在年中的国务院常务会议上，对此问题的表述依然是“价格上涨压力加大”，没有认同“通胀”之说。北京大学经管学院教授施建淮认为，措辞变化背后，已经说明了物价上涨的程度和强大的现实压力。

　　10月份，CPI再次反弹，重回十年高点，达到6.5%。虽然国家统计局和发改委一致认同CPI上涨只是“结构性”的，不是普遍的物价上涨，但是，在央行近期的调查中，对于未来物价看涨的人数有增无减。

　　在未来普遍看涨的预期中，在本周的对外发言中，发改委的相关负责人也坦言，“今后一段时间价格总水平的上涨压力仍然较大”。

　　他认为，推动价格总水平继续攀升的不利因素主要有三：一是今年的食品价格上涨主要在下半年，对明年的滞后影响较大；二是国际市场大宗商品价格仍在上涨；三是理顺资源环境价格会推动价格上涨。

　　12月4日，在中国社科院举行的2008年经济形势分析会上，社科院数量经济与技术经济所研究员李金华表示，CPI的较高上涨已经成为宏观经济经济趋向过热的明显信号。

　　这似乎意味着，自2003年以来高增长低通胀的黄金局面也许将不再延续。

　　货币政策从紧

　　这样一种判断最终决定了宏观调控政策的基调。稳健的财政政策和从紧的货币政策组合，不仅宣告沿用十年的 “稳健的货币政策”的终结，2005年以来的“双稳健”政策也退出舞台中心。

　　消息人士称，央行会实行信贷限额管制，要求各个银行拿出明年信贷投放方案，并提出指导性意见，比如，有的规定不能超过今[屏蔽]10个月的信贷量，有的要求与今年持平。

　　如果哪个银行信贷增长偏快，央行会采取定向票据、专项存款等多种货币政策工具。该人士称，控制住信贷，就算按住了问题的“龙头”。

　　一位工商银行的人士也认为，明年商业银行的贷款速度肯定会收缩，利率上升是必然的，“央行可能根据宏观情况采取小幅调整，并且可能多次上调存款准备金率。

　　不过，德意志银行大中华区首席经济学家马骏并不认为从紧的货币政策意味着重大的政策转向。他的判断是，这只是决策层对今年以来实行政策的追认。他甚至认为，一些迹象表明，明年央行的加息压力还可能进一步减弱。他预测，从现在到明年末，央行可能加息1-2次。而在多重抑制通胀的政策压力下，明年通胀率将可能由今年的4.6%降至3.8%。

　　汇率是核心

　　中金公司宏观经济分析师邢自强认为，造成央行窘境的原因在于，货币增长的根源并没有消除，这个根源就是汇率。

　　为了维持人民币汇率稳定，央行采取了“小步快跑”的汇率政策，导致市场形成了强烈的人民币单边升值预期，由于外汇占款高增长而投放的基础货币使央行货币政策的[屏蔽]性几近丧失。

　　施建淮认为，货币政策只能有一个目标，央行既要维持币值稳定又要防止通货膨胀，是做不到的，当把稳定汇率作为第一要义的时候，实际上货币政策在控制通胀方面已经丧失了很大的[屏蔽]性。

　　上述工商银行的人士也预期，执行从紧的货币政策，央行将从两个方面入手：一是控制流动性过剩，控制信贷；另一个方面就是加大汇率弹性，进一步放开汇率波幅。

　　这种看法与中金和高盛的看法不谋而合。

　　中金的一份最新报告中指出，未来货币紧缩和人民币升值将是G0vern.ment对抗通胀的最有效方式。中金的计算发现，人民币名义有效汇率每升值10%，其他条件不变，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点；货币增速每下降一个百分点，CPI涨幅短期内将下降0.2个百分点，长期将下降0.8个百分点。

　　中金相信，G0vern.ment将重视使用人民币汇率工具，2008年实现升值10%，从而将明年的CPI控制在3.5-4.0的水平。

　　实际上，各大国际投行的分析师都调高了对明年人民币升值幅度的预期，他们普遍认为，人民币在2008年将升值10%左右。而在今年年初，各大投行预计人民币2007年的升值幅度为5-7%。（经济观察报杜艳）

2、2008年：[屏蔽]中国经济“五大取向”

　　2008年，是全面贯彻落实17th战略部署的第一年，也是实施“十一五”规划承上启下的关键一年。5日闭幕的中央经济工作会议，对明年经济工作进行了具体部署。透过字面的表述，2008年中国经济发展的新措施、工作新要点清晰显现。

　　遏制通胀

　　将引发中国经济多个方面变化

　　尽管仍是“结构性上涨”，但当前物价的上涨态势仍给中国经济和公众生活带来较大压力。

　　数据显示，今年以来全国居民消费价格涨幅从3月份的3.3％上扬到10月份的6.5％。根据商务部12月5日最新市场监测，猪肉批发价格连续8周上涨。

　　中央经济工作会议引人注目地提出：把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。

　　“稳物价”成为做好宏观调控工作的“基调”之一。

　　“将防止通货膨胀醒目列入明年经济工作的主要任务，折射出形势的严峻，更传递出中央高层对这一问题的清醒和决心。”中国人民大学教授郑保卫说。

　　更值得关注的是，为完成这一任务，国家将采取多种强有力措施，全力抑制价格总水平过快上涨。

　　一方面，粮食、食用植物油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品的生产将得到加强，同时，储备体系，价格监测与市场监管也会得到加强和完善；另一方面，对受到物价上涨影响最大的低收入群众补助办法将迅速完善和落实。国家发改委表示，G0vern.ment将采取12项措施安排困难群众生活，缓解低收入群体和离退休人员的生活压力。

　　权威人士指出，围绕遏制通胀，信贷规模、社会投资等都会出现相关调整，并由此引发中国经济多个方面变化。

　　货币政策

　　加强调控“从紧”取代“稳健”

　　2008年，已实施了十年之久的“稳健”货币政策将正式淡出，取而代之的是“从紧”的货币政策。这将在未来的宏观调控中发挥重要作用。

　　在连续5次调高利率，9次提高存款准备金率之后，刚刚闭幕的中央经济工作会议明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。

　　货币政策从紧，是基于G0vern.ment对当前物价连续上涨、货币信贷增长过快等突出问题作出的应对之策。

　　新政策出台的一个不可忽视的背景是，当前通胀压力日益加大，前10个月新增贷款是去年全年新增贷款的1.1倍，10月末广义货币供应量同比增幅比上年末高1.53个百分点。流动性过剩问题仍在发展。

　　从紧的货币政策将对严格控制新开工项目，防止投资反弹产生诸多深刻影响，有利于促使经济增长保持在合理水平，有利于抑制价格总水平过快上涨。

　　但在货币政策转向“从紧”的同时，明年财政政策将继续保持“稳健”，财政支出结构进一步优化。

　　这意味着，在一“稳”一“紧”的搭配之下，社会保障、改善民生、经济结构调整等各项工作将依然能够得到财政的大力支持。

　　关键一年

　　节能将成检验经济成效标准

　　“节能减排”，已成为社会公众耳熟能详的词汇和身边随处可见的事实。

　　明年是完成“十一五”节能减排约束性目标的关键一年。面对日益突出的能源和环境形势，中央经济工作会议提出：加大力度、迎难而上。打好节能减排攻坚战、持久战，深入开展节能减排全民行动。会议同时引人注目地强调：节能减排目标完成情况将作为“检验经济发展成效的重要标准”。

　　“这些不同寻常的措词表明，国家确定把节能减排作为促进科学发展的主要抓手，必将在众多领域触发一系列深刻的变化。”国电龙源集团副总经理王连生说。

　　根据会议精神，我国将加快出台和实施有利于节能减排的价格、财税、金融等激励政策，加快制订和实施促进节能减排的市场准入标准、强制性能效标准和环保标准。在重点行业、重点领域，将坚决淘汰落后生产能力。

　　事实上，与此次会议确定的方针政策相呼应，一系列政策动作已引起多方关注：

　　11月23日，国务院转发国家发改委、统计局和环保总局等部gate制订的《单位ＧＤＰ能耗统计指标体系实施方案》等三个方案和《主要污染物总量减排统计办法》等三个办法。

　　12月3日，备受关注的《能源法（征求意见稿）》首次亮相，面向各界征求意见。

　　农村经济

　　一些重要农产品处于紧平衡状态

　　今年以来，部分农产品价格明显上涨。造成价格波动的因素较多，但确实表明了农业生产能力尚不够稳定，一些重要农产品处于紧平衡状态的现实。

　　中央经济工作会议提出，将巩固完善强化支农惠农政策。着力抓好农业生产，力争粮食生产再获好收成。让广大农民更好共享发展成果。

　　中央财经[屏蔽]小组办公室副主任、中央农村工作[屏蔽]小组办公室主任陈锡文分析，今后我国基础设施建设的重点将逐步转移到农村。

　　值得注意的是，这里的基础设施既包括路、水、电和燃气等基础设施的建设，也包括提高人口素质的教育、文化建设和社会保障体系建设。即农产品稳定增长、农民收入持续增长、基本公共服务设施城乡均等化目标齐头并进。

　　数据显示，2004年至2006年我国粮食连续增产，3年累计增产粮食1336亿斤。而今年更是将实现自1985年以来首次连续四年增产，本世纪以来首次达到1万亿斤水平。

　　专家指出，支农惠农政策的强化，突出加强农村基础建设，加快农业科技创新等，将有效提高我国农业抵御自然风险能力。而通过完善农村最低生活保障制度，普及新型农村合作医疗制度，改善农村办学条件，将使广大农民更好共享发展成果。

　　低收入群体

　　合理调整分配增加低收入者收入

　　随着中国经济发展的新变化及构建so.cia-lism和谐社会理念的深入，近年来，低收入群体的状况迅速进入全社会的视野。

　　在财富、收入分配差距问题客观存在的背景下，此次中央经济工作会议明确：要合理调整国民收入分配，提高城乡居民收入水平，提高劳动报酬在初次分配中的比重，增加低收入者收入。

　　通过税收和转移支付这两个途径，将调节收入差距过大的状况。而通过提高农民和城镇低收入者的收入水平，居民消费潜力将得到有效释放。

　　根据来自权威部gate的最新消息：2008年我国将继续提高企业离退休人员基本养老金标准，提高幅度将明显高于前3年每人每月80元的平均水平。

　　同时，各地G0vern.ment在今年8月和10月两次发放城镇低保对象临时补贴的基础上，再次适当提高城乡低保补助水平。（上海证券报黄全权冯晓芳钱春弦）

3、地价赶超房价有可能加速市场泡沫破灭的进程

　　就在人们为房贷新政后的房价是否下跌而争论不休时，房地产行业的基础“原料”――土地市场却不经意间掀起阵阵波澜。近期上海、杭州等地频频出现开发商高价拿地的现象，不少地块甚至出现折合每平方米后楼板价高于周边楼盘房价的怪现象，令业内[屏蔽]。

　　分析人士指出，仅就地价和房价的关系而言，如果市场仍处在一个健康发展的轨道中，存在估值偏低的情况，那么地价超越房价有助于进一步挖掘房地产行业的价值；但如果市场已经处在一个过热的状况中，地价超越房价并无实质意义，只是将泡沫进一步吹大的工具，并有可能加速泡沫破灭的进程。而从目前情况来看，后者的概率偏大。

　　“面粉贵过面包”

　　“面粉贵过面包”，这是业内人士对这种地价高过房价现象的形容。而这种现象，正在上海、杭州、南京等多个大中城市蔓延，并日渐狂热。

　　11月8日，上海郊区青浦区赵巷镇一幅面积14.4公顷地块的拍卖现场，重庆龙湖地产凭借惊人的报价一招制“敌”，成功摘牌。该地块的挂牌底价为4亿元左右，不久后攀升到8亿元，但在截至挂牌前5分钟，被重庆龙湖地产猛然抛出15.42亿元的“天价”震慑了所有的对手一举摘牌，创下了上海郊区地价之最。按楼板价（土地面积内规划的可建建筑面积）计算，该地块每平方米超过万元，远超出不少开发商5000元的心理底线，也大大高于当时赵巷镇约每平方米7000元的售价，以致于有开发商在会后摇头说：“面粉贵过面包，简直疯了。”

　　无独有偶，上海的新江湾城在11月份也上演了一场惊心动魄的竞价大战，业内瞩目的新江湾城D3地块最终以13.01亿元的价格落入新加坡仁恒置地囊中，成交楼板价高达20000元／平方米，也高于其时周边大部分楼盘房价。

　　在杭州，今年10月30日，经过53轮书面竞价，远洋地产以22.26亿元竞得杭一棉A、B地块，楼面地价15588元/平方米，创造了今年以来，单宗土地成交总价最高的纪录。在南京，10月底江宁的土地再次拍卖时，一举推出的13幅地块不仅挂牌底价已有了明显提高，成交后的楼面地价更是普遍接近了4000元/平方米，比三个月前的地价高出20％以上。

　　对于这种地价高过房价的行为，易居房地产研究院高级评论员杨红旭将其归咎于开发商的赌性，这种赌性的支撑来自于对房地产市场后市发展的盲目乐观。不过，他认为，从上海房地产市场未来两三年来看，恐怕再难复制今年的高速发展，开发商高价拿地的效果还有待观察。

　　有分析师则认为，房地产市场的高额利润和半垄断地位是吸引开发商高价拿地的主因。从拍地的主体看，不乏一些缺乏市场运作经验的企业，其“干一票”的思维浓厚，因而在竞价拍地时敢于大胆出手。而这种现象已经给房地产市场的健康运行带来了负面效应。

　　开发商底气从何而来

　　虽然市场对高价拿地质疑声众多，但开发商们却不以为然。究其原因，是多重因素的合力给了开发商充足的底气。

　　底气之一是开发商们精心组织的“地荒论”在民间得到一部分人的认可。尽管在二手房市场投资客手中囤积着大量的房屋有待消化，但在一手房市场，今年一波迅猛的行情成功地展现出房地产市场“供不应求”的景象，以致于有媒体惊呼未来将出现无房可卖的局面。在这种市场格局下，开发商得以肆无忌惮地抬高房价牟取暴利，而高价拿地有助于滋生购房者恐慌性情绪，使这种开发商主导的市场情绪得以延续。无怪乎有业内人士指出，市场并没有真正出现供不应求的恐慌，有些开发商的高价拿地是“存心不良”，其真实用意在于哄抬房价。

　　底气之二则来自于资本市场源源不断的资金供应。在银行对房地产开发贷款逐渐收紧之际，中国股市的火爆成了开发商们的“救星”。以A股为例，万科A、金地集团等国内著名地产上市公司通过增发、债券等途径动辄募集几十亿甚至上百亿的资金。此外，如碧桂园、保利地产等许多地产企业通过上市也筹集了大量资金，这些大大增强了企业拿地的实力，使得高价拿地成为可能；另一方面，由于目前证券投资者衡量地产类上市公司的重要指标之一就是土地储备，这不仅影响到股价，而且还影响到公司的再融资能力。由此，在融资后再大规模圈地成为许多上市公司必须的工作，而那些还未上市却有期望能在资本市场获得一杯羹的地产企业，也希望通过大规模的圈地增加土地储备来获得资本市场的认可，获得更多的融资。在这种情况下，开发商们高价拿地的积极性不小。

　　底气之三来自于对地方G0vern.ment的信心。事实上，高地价中，得益最多的是地方G0vern.ment，而高房价带来的高税收也让地方G0vern.ment受益匪浅。从利益的角度而言，开发商和地方G0vern.ment是利益共同体，这是开发商们即便在面临中央G0vern.ment不断的重拳调控时仍敢于大举拿地的原因，因为政策的最终执行者是地方G0vern.ment，只要地方G0vern.ment不下狠手，高房价的局面仍然会延续，高价拿地的开发商仍有望获得丰厚利润。

　　有分析人士指出，在目前房地产市场半垄断的体制下，高地价现象频出只会导致房地产的泡沫越来越大，一旦破灭，受伤的不仅是开发商，银行、资本市场等都会受到重挫，这对经济稳定发展的局面是不利的。该人士建议，应当从源头上遏制开发商的高价拿地冲动，收紧资金面，强化政策执行力度，同时构架健全的市场机制，以保障房地产市场的平稳健康。

　　高地价力挺高房价

　　高地价对房地产市场的一个直接影响，就是助涨房价。这被戏称为是一场造富运动。上海新江湾板块就是这场造富运动的典型受益者。坐落在上海较偏远地段的新江湾，此前并不受人瞩目，房价也不是很高。2005年1月，珠江合生创展以总价15.89亿元、楼面地价5617元/平方米取得新江湾C1地块，当时此处的在售楼盘价格在每平方米8000多元。2006年也有地块出让，但房价未有明显上涨。而今年6月，新江湾城D1地块在竞拍中，短短6分钟内从5.16亿元飙升至12.6亿元，楼板价改写至12500元／平方米，这刺激了周边楼盘价格的急速上扬。

　　目前，新江湾城住宅一般售价已在25000元/平方米左右，某楼盘甚至高达30000元/平方米。而在此次新加坡仁恒置地以20000元/平方米的楼盘价拿下D3地块后，又有楼盘开始酝酿着提升价格。

　　分析人士指出，高地价——高房价——更高地价——更高房价，这是开发商们的如意预期。如果在一个比较健康的市场环境中，高地价的确可以刺激房价上涨，从而增加购买者的财富，在过去几年里，正是通过这样一种运作模式吸引了大量投资者购买房产。但需要指出的是，这种模式并不是永恒的，当房价的涨幅已经超出了市场的承受力时，这种市场表现的负面影响就会出来，甚至会对房价具有更强的杀伤力。该人士认为，目前高价拿地的开发商已经有些不太理性，有可能给未来房地产市场埋下了隐患，其泡沫危害令人担忧。

　　开发商高价拿地在某种程度上加大了人们对房价上涨的预期。(中国证券报)

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　　国家将采取六大举措抑制物价过快上涨

　　国家发改委主任马凯７日在全国发展和[屏蔽]工作会议上指出，为防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，国家将采取保障供给、加强调节、强化市场监管等六项措施，抑制价格总水平过快上涨。

　　在分析当前经济形势时，马凯表示，档的17th对全面推进[屏蔽]开放和so.cia-lism现代化建设作出了战略部署，科学发展的理念更加深入人心，这是促进经济又好又快发展的根本有利条件。但更要看到，经济发展仍面临不少挑战和潜在风险。

　　马凯说，今年以来，我国居民消费价格总水平持续攀升，价格上涨压力更加明显。国际市场小麦、玉米、大豆价格上涨，对国内影响仍然较大。国内生产资料价格上涨加快，房价持续攀升，沪深指数高位震荡。房市、股市相互推动，增加了金融、经济运行的不稳定性。

　　马凯介绍说，国家发展[屏蔽]委将会同有关部gate，大力发展生产，保障粮食、食用植物油、肉类等重点农产品的供给，确保基本生活必需品供应不断档。切实落实"米袋子"省长负责制和"菜篮子"市长负责制。

　　其次，加强粮食等重要产品储备调节和进出口调节。完善储备体系，严格控制工业用粮和粮食出口，适当增加进口。

　　三是健全大宗农产品、初级产品供求和价格变动的监测预警制度，做好市场供应和价格应急预案。
　　四是强化市场监管，抓好教育收费、医药价格、通信资费、农资价格及涉农收费等监督检查，依法打击各种价格违法违规行为，继续推进价格服务进万家活动。

　　五是会同有关部gate，完善和落实因基本生活必需品价格上涨对低收入群体的补助办法。

　　六是稳定消费者心理预期。

　　马凯还重点对加强农业基础设施，扎实推进新农村建设、着力扩大消费需求等八个方面阐述了明年应着力做好的工作。(上海证券报)