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常夏

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“美苏争霸”台前幕后张大中成功[屏蔽]36亿

来源：第一财经日报

这是中国家电零售业有史以来最跌宕起伏的一起收购案。

　　“今夜无人入睡”——15日，北京大中电器一位员工在她的MSN留言上如此写道。

　　14日晚，国美电器(0493.HK，下称“国美”)公布，以36亿元现金“曲线”收购大中。大中员工的命运突然间发生了逆转。此前，苏宁甚至已派人进驻了大中，30亿元成交的传闻已经满天飞。现在，国美却以高于传闻要价20%的价格“横刀夺爱”，在最后时刻抢得大中。

　　大中的创始人张大中，自然是这场争夺战中的最大赢家。他曾经一时“糊涂”，“中”了永乐的“连环套”，却以“收山之作”挽回一世英名——大中终于卖了个好价钱。准确把握“美苏争霸”的局势及自身地位，让张大中终于在步入60岁前，成功[屏蔽]了36亿元。

　　“美苏争霸”

　　12日晚，苏宁电器(002024.SZ，下称“苏宁”)挂出终止收购大中公告之时，苏宁的董事长张近东、总裁孙为民均在香港，参加“相信中国制造——中国经济年度人物四海论道”论坛的活动。

　　在论坛介绍中，苏宁称自己已成为中国家电连锁IPO第一股、中国最大的家电连锁企业。事实上，凭借A股市场的火爆，苏宁今年上市公司的市值已经一举超过了国美。如果苏宁再拿下大中，将在国美的“心脏”北京刺下一“刀”，这显然是国美所不能容忍的。

　　因此，尽管苏宁已于今年4月承认与大中接洽并购事宜，国美对大中却一直“没有死心”。国美的高层也保持了与大中的联络。“陈晓(国美总裁)曾深夜造访大中，黄光裕(国美董事长)也会跟张大中打打电话，说说行内的事情。”大中高管此前曾对《第一财经日报》说。

　　今年“十一”之后，大中争夺战达到了[屏蔽]。大中在“黄金周”的生意十分火爆，再次凸显了它在北京的龙头地位。1982年创立的大中，比国美还早五年，而且一直在北京精耕细作，这使它在北京的gate店成本一直处于优势。比如，大中马甸桥店租金仅仅是一墙之隔的国美鹏润店的三分之一。

　　一度搁置数月的谈判，又重新开始。苏宁“十一”后，派人进驻大中了解具体情况。“我们了解得越深入，就越清楚对方的家底，觉得不值这个价钱。”一位苏宁的高管13日告诉记者。无论这是否有点“吃不到葡萄就说葡萄酸”的味道，但多少也道出了苏宁的务实心态。

　　与苏宁进驻了大中还来“压价”不一样的是，国美眼看大中就要落入对手囊中，于是还没等查账，就报出了36亿元的高价——后发制人、一锤定音。“国美为什么要这样急？！”一位苏宁高管如此感叹。

　　直至17日，国美才正式进入大中，盘点资产。也许为了设一道“防火墙”，国美这次没有采取收购永乐时所用的“股权+现金”直接收购的方式，而是将36亿元现金贷给商业伙伴、[屏蔽]第三方“北京战圣投资有限公司”(下称“战圣投资”)，由战圣投资来收购大中100%股权，同时战圣投资将大中的管理权和独家购股权交给国美。国美在适当的时候，再将大中的优质资产装入上市公司。

　　显然，国美急了，为了捍卫“老大”的地位，该出手时就出手。而陈晓在16日“国美全面托管大中”的新闻发布会上也坦言：“我们考虑更多的是机会成本和时间成本。”

　　大中变“被动”为“主动”

　　作为陈晓的“老战友”，张大中在这场“三角恋”中，将其商业智慧发挥得淋漓尽致。他改变了之前的“痴情”，变得“左右逢源”。

　　因为大中曾经吃过亏。2006年4月，面对国美、苏宁的强势，在国内家电连锁业中处于第三、第四位的永乐和大中宣布“结为[屏蔽]”，双方实行全面战略合作，一年内通过换股方式实现合并。不料，三个月后的7月，永乐“[屏蔽]”给“老大”国美。

　　大中一位高管曾气愤地说，张大中还一直蒙在鼓里，直至“美乐联姻”。而且张大中与原永乐董事长陈晓私交甚笃，大中与永乐的合并意向，是张、陈二人“私订终身”。张大中在与陈晓签下“订婚”协议时，甚至没有聘请会计师和律师。2006年8月，大中正式提出与永乐分手，永乐不从，大中后来诉诸仲裁，并称没收永乐1.5亿元定金。

　　“吃一堑，长一智”。张大中开始四处“相亲”，接触对象除了国美、苏宁，还有全球最大的电器零售商百思买，不过后来百思买很早就退出了这场竞逐。

　　为了跳出之前与永乐“订婚”协议的束缚，张大中在2007年7月31日成立了“新大中”——北京市大中电器连锁销售有限公司，把“大中”品牌、销售网络等经营性资产全部移入“新大中”，把债权、债务留在“老大中”，摆出“无论仲裁结果如何，都不会影响大中与优秀同行合作”的姿态。

　　而且，尽管张大中“退休”的想法，圈内人尽皆知，今年9月，大中还是放出“烟幕弹”：张大中派儿子到某gate店上班，让外界猜测大中会否“子承父业”。

　　由于变“被动”为“主动”，虽然身陷并购传闻长达两年之久，大中今年“十一”黄金周仍然在北京市场取得不俗业绩。更何况，2006年大中仅以85亿元的销售收入就获得2亿～3亿元的净利润。

　　而“美苏”竞相争夺，更让大中的身价扶摇直上。最终，在大中尚未正式过户给国美之时，张大中便获得36亿元现金，可以“安享晚年”了。